Главная / Аналитика / Архив 2021 / ПРОГНОЗ КУРСА ДОЛЛАРА ПО ОТНОШЕНИЮ К ГРИВНЕ ДО 15.12.2021

Правление Национального банка приняло решение повысить учетную ставку до 9% годовых. Это решение направлено на нивелирование влияния дополнительных проинфляционных рисков, улучшение инфляционных ожиданий и обеспечение устойчивого снижения инфляции до 5%. Пик инфляционного всплеска пройден, но инфляция снижается медленнее, чем ожидалось. В октябре рост потребительских цен притормозил до 10,9% в годовом исчислении. По оценкам Национального банка в ноябре инфляция продолжила замедляться. Этому и в дальнейшем способствовали исчерпание низкой прошлогодней базы сравнения, лучшие урожаи, административные решения относительно тарифов ЖКХ и влияние предыдущих решений по усилению монетарной политики. Эффекты от текущего ослабления гривны к доллару США частично компенсируются ее укреплением в других валютах стран - основных торговых партнеров. Впрочем, инфляция снижается медленно в результате ряда факторов. В частности, усиливается давление на цены все более широкого перечня товаров и услуг потребительского набора из-за вторичного эффекта от удорожания продовольственных товаров и энергоносителей. Также инфляцию подпитывает увеличение затрат бизнеса на логистику и оплату труда. Кроме того, несмотря на незначительное ухудшение потребительских настроений и карантинные ограничения, внутренний потребительский спрос остается устойчивым. В результате текущая траектория инфляции остается выше, чем предполагалось октябрьским макропрогнозом НБУ. Реализуются и дополнительные про инфляционные опасности. Усиление геополитического напряжения отрицательно сказывается на стоимости украинских активов и состоянии валютного рынка. С учетом текущей ситуации мировые цены на газ и продовольствие, вероятно, будут превышать предварительно ожидаемые уровни в будущем. Глобальная инфляция продолжает ускоряться, что побуждает ведущие центральные банки к более быстрому усилению монетарной политики. Это, в свою очередь, приводит к снижению интереса инвесторов к активам стран с развивающимися рынками.

Продовольственная инфляция будет замедляться как благодаря высоким урожаям этого года, так и коррекции мировых цен в 2022 году. Весной также ожидается понижение цен на газ в Европе после завершения отопительного сезона. Фундаментальное давление также постепенно ослабится с учетом ожидаемого замедления темпов роста зарплат в следующем году и дальнейшего эффекта от принятых Национальным банком мер по усилению монетарной политики.

Ключевыми рисками для экономики является эскалация Россией военного конфликта и более длинный, чем ожидалось ранее, ценовой всплеск в мире. Существенная неопределенность в отношении эскалации военного конфликта может быть фактором ухудшения ожиданий, в частности инфляционных, и сказываться на отсрочке инвестиционных решений, что будет сдерживать восстановление экономики. Связанным геополитическим риском является дольше, чем предполагалось прогнозом, сохранение высоких цен на газ. Актуальным остается и риск дальнейшего удорожания продовольствия в мире. Эти факторы через вторичные эффекты могут обусловить охват инфляцией все более широкого спектра товаров и услуг. Более длительная и более высокая инфляция в мире, особенно ее всплеск в странах Центрально-Восточной Европы, также может оказывать давление на внутренние цены в Украине. Быстрее, чем ожидалось, реакция монетарной политики ведущих центральных банков содержит риски оттока капитала из стран с развивающимися рынками. Экономические последствия распространения новых вариантов коронавируса создают значительную область неопределенности. Впрочем, более вероятно, что они будут носить стагфляционный характер для глобальной экономики, связанный с логистическими и производственными проблемами. Как и раньше, НБУ оценивает баланс рисков для своего базового прогноза инфляции и учетной ставки как смещенный вверх. Для нивелирования влияния ряда проинфляционных факторов, которые реализовались с момента предыдущего заседания по монетарным вопросам и могут сдерживать замедление инфляции в цели, Правление НБУ решило повысить учетную ставку до 9% годовых. В случае дальнейшей реализации проинфляционных рисков НБУ готов повышать ключевую ставку.

 Повышение учетной ставки до 9% с 10 декабря 2021 утверждено решением Правления Национального банка Украины от 9 декабря 2021 № 608-рш "О размере учетной ставки". Следующее заседание Правления Национального банка Украины по вопросам монетарной политики состоится 20 января 2022 в соответствии с утвержденным и обнародованным графиком.

В ноябре 2021 года потребительская инфляция в годовом исчислении замедлилась до 10,3% (с 10,9% в октябре). В месячном исчислении цены выросли на 0,8%. Об этом свидетельствуют данные, опубликованные Государственной службой статистики. Фактическая потребительская инфляция ожидаемо продолжала замедляться, но оставалась выше прогноза, опубликованного в Инфляционном отчете за октябрь 2021 года. Это обуславливалось вторичными эффектами от удорожания энергоресурсов и сырья, увеличением других производственных издержек бизнеса, в том числе на оплату труда. Базовая инфляция в ноябре незначительно ускорилась (до 7,7% г/г с 7,6% г/г в октябре).

Под влиянием высоких производственных издержек бизнеса продолжалось удорожание обработанных продовольственных товаров (на 13,3% г/г). Выросли цены на макаронные изделия и хлебопекарную продукцию, а также на молочные и мясные продукты. В дальнейшем снижались темпы роста цен на подсолнечное масло благодаря поступлению на рынок продукции нового урожая и из-за увеличения базы сравнения. В дальнейшем ускорялись темпы роста стоимости услуг (до 10,1% г/г). Подорожали услуги кинотеатров, спортзалов, гостиниц, химчисток и заведений общепита из-за увеличения производственных затрат бизнеса и карантинных ограничений. В дальнейшем росла стоимость услуг больниц на фоне повышенного спроса в связи с новой волной COVID-19. Также дорожало страхование автомобилей. Существенно выросли цены на услуги туроператоров, в частности, стремительно подорожали пакетные туры. Темпы роста цен на непродовольственные товары остались на уровне предыдущего месяца (1,5% г/г). С одной стороны, подорожал домашний текстиль и бытовая техника, в частности, из-за ослабления курса гривны к доллару США во второй половине ноября. А с другой – в дальнейшем снижались цены на одежду и обувь и автомобили под влиянием усиления гривны в предыдущие месяцы и ее укрепление к ряду других валют основных партнеров в течение ноября.

Стремительно замедлился рост цен на сырые продукты питания (до 12,8% г/г). Из-за расширения предложения снизились темпы роста цен на фрукты и овощи. В частности, яблоки и цитрусовые продолжали дешеветь, уменьшились и цены на помидоры, а подорожание огурцов стремительно замедлилось. Продолжали снижаться и темпы роста цен на сахар из-за высокого урожая сахарной свеклы. Медленнее также росли цены на яйца. В то же время ускорялось подорожание молока и мяса из-за сложной ситуации в животноводстве и роста производственных затрат, в том числе на корма и энергию.

Более низкими темпами росли и административно регулируемые цены (на 13,7% г/г). Стремительно замедлился рост стоимости природного газа для населения из-за исчерпания эффектов прошлогодней низкой базы сравнения и действия годовых контрактов населения. Более медленно также дорожали услуги отопления вследствие сохранения неизменными тарифов для домохозяйств. Снизились и темпы роста цен на табачную продукцию. В то же время, продолжал умеренно дорожать алкоголь.

Рост цен на топливо незначительно замедлился (до 33,6% г/г). Это, прежде всего, обусловлено эффектами базы сравнения и укреплением гривны в предыдущие периоды. Определенное влияние продолжали оказывать эффекты от введения государственного регулирования на рынке горючего в мае 2021 года. Пик роста потребительских цен пройден в сентябре, о чем свидетельствует замедление инфляции в октябре и ноябре 2021 года. Потребительская инфляция и дальше будет постепенно снижаться. Этому будут способствовать лучшие урожаи, коррекция цен на мировых товарных рынках, сравнительно прочный курс гривны 2021 года, исчерпание эффектов низкой базы сравнения и дальнейший эффект от принятых Национальным банком мер по усилению монетарной политики.

С 6 по 10 декабря НБУ купил на межбанковском валютном рынке 54 млн долл., не продавая валюту. Об этом свидетельствуют данные Нацбанка. При этом 10 млн долл. было продано по лучшему курсу, а 44 млн долл. — по единому курсу. Всего с начала года НБУ купил на межбанке 3,67 млрд долл., а продал 1,14 млрд долл.

10 декабря Совет исполнительных директоров Всемирного банка (ВБ) одобрил дополнительное финансирование в размере 150 млн долл. для проекта «Экстренное реагирование на COVID-19 и вакцинация в Украине». ВБ рассчитывает, что 120 млн долл. дополнительного финансирования помогут правительству Украины закупить 16,5 миллиона доз вакцин, которых должно хватить для вакцинации около 20% населения. Эта закупка также позволит 10 миллионам человек из приоритетных групп населения получить полную вакцинацию против COVID-19. Остальные 30 млн долл. будут направлены на финансирование других аспектов развертывания компании по вакцинации: информационные технологии, коммуникация с общественностью, усиление возможности, а также закупка оборудования для обеспечения холодовой цепи и управления отходами. «Новое дополнительное финансирование поможет Украине и дальше усиливать меры по противодействию COVID-19 и ускорить вакцинацию. Уровень вакцинации в Украине все еще является одним из самых низких в Европе. Поэтому потери человеческих жизней, равно как и экономические потери, настолько высоки, особенно с появлением новых вариантов вируса», — сказал Аруп Банерджи, Региональный директор Всемирного банка по делам стран Восточной Европы.

Конец недели на межбанковском валютном рынке прошел достаточно динамично, гривна находилась в рамках прогнозируемого диапазона. В четверг с самого открытия межбанковского валютного рынка предложение валюты и спрос находились в определенном равновесии, но ближе к полдню предложение валюты превысило спрос и гривне удалось укрепиться на 3 копейки. Предложение валюты превышало спрос на протяжении всей торговой сессии, в результате за день торгов гривне удалось укрепиться на 11 копеек. В пятницу с самого открытия межбанковского валютного рынка предложение валюты превышало спрос, в результате к полудню гривне удалось укрепиться на 4 копейки. Регулятор еще до полудня вышел на торги с покупкой валюты и купил 5 млн. долл. После того как НБУ покинул торги предложение валюты снова превысил спрос и ближе к обеду Нацбанку пришлось повторно выйти на торги с покупкой валюты по 26,90 гривен за доллар. Это было ниже котировок на рынке, но ближе к концу торговой сессии НБУ активно покупал валюту по этому курсу, купив при этом около 50 млн. долл. В результате за день торгов на межбанковском валютном рынке гривне удалось укрепиться на 15 копеек.

Сегодня математически обоснованным курсом гривны по нашим расчётам должен стать диапазон 26,0-26,5 грн. за доллар. Но учитывая фундаментальный риски, который возникли из-за концентрации российских войск на границе с Украиной стоит ориентироваться на курс в диапазоне 27,0-27,5 гривен за доллар. Данный фактор временный поэтому, когда данные причины будут нивелированы курс снова вернется в математически обоснованный диапазон.

Как может развиваться ситуация на протяжении ближайших дней:

13.12.2021 диапазон 26,8-27,3 гривен за один американский доллар;

14.12.2021 диапазон 26,8-27,3 гривен за один американский доллар;

15.12.2021 диапазон 26,7-27,2 гривен за один американский доллар.

Больше аналитических прогнозов на сайте: http://a-f.co.ua/

Подписаться на аналитику: http://a-f.co.ua/news/subscribe/

По данным информационной системы TRDATA: https://site.trdata.com

13.12.2021