Главная / Аналитика / Архив 2021 / ПРОГНОЗ КУРСА ДОЛЛАРА ПО ОТНОШЕНИЮ К ГРИВНЕ ДО 27.10.2021

Правление Национального банка Украины приняло решение сохранить учетную ставку на уровне 8,5% годовых. Это согласуется со снижением инфляции до цели 5% в конце следующего года в соответствии с базовым сценарием обновленного макроэкономического прогноза. На протяжении последних месяцев инфляция ожидаемо находилась в диапазоне 10-11%, что близко к июльскому прогнозу НБУ.

В сентябре рост потребительских цен ускорился до 11% в годовом измерении. Инфляцию и дальше подпитывала ряд внешних и внутренних факторов. Цены на мировых товарных рынках оставались на высоком уровне. Ожидаемо сохранялся и устойчивое фундаментальный давление. Высшие производственные расходы бизнеса на оплату труда, сырье и энергию сказались на динамике потребительских цен. Инфляционные ожидания также оставались высокими. В то же время благоприятная ситуация на валютном рынке тормозила рост цен. В частности, благодаря этому базовая инфляция находилась ниже июльской прогнозной траектории.

Национальный банк сохраняет прогноз инфляции на уровне 9,6% в 2021 году. По оценкам НБУ, пик роста потребительских цен приходится именно на сентябрь-октябрь этого года. В дальнейшем инфляционный тренд развернется. Инфляция будет замедляться благодаря исчерпанию эффектов низкой базы сравнения, сохранению благоприятной ситуации на валютном рынке и высоким урожай сельскохозяйственных культур. Рост потребительских цен также будет сдерживаться действием предыдущих шагов НБУ по ужесточению монетарной политики - оптимизации ее операционного дизайна, полного сворачивания антикризисных монетарных мер и повышения учетной ставки. Под влиянием указанных факторов инфляция замедлится до 5% в конце 2022 и в дальнейшем будет находиться около цели. Стремительнее снижению инфляции помешают длительное сохранение цен на энергоносители на высоких уровнях и устойчивое потребительский спрос. Кроме того, учитывая растянуты во времени эффекты этих проинфляционная факторов, замедление инфляции до цели 5% потребует от НБУ жестких монетарных условий на протяжении 2022-2023 годов, чем предполагалось в июльском прогнозе.

Национальный банк пересмотрел прогноз роста реального ВВП на прогнозном горизонте учитывая длительный и существенный влияние пандемии и последствия от резкого повышения цен на газ. В первом полугодии 2021 восстановления экономики было несколько слабее, чем ожидалось. Это обусловлено рядом факторов, в частности влиянием карантина. Зато высокочастотные индикаторы экономической активности свидетельствуют об оживлении экономики во втором полугодии. Так, рекордный урожай ранних зерновых культур обусловило быстрый рост сельского хозяйства. Устойчивый потребительский спрос поддержал розничную торговлю. Оживление инвестиционной активности вместе с благоприятной внешней ценовой конъюнктурой способствовали возобновлению строительства и промышленности. Однако, учитывая показатели первого полугодия, высокие цены на энергоносители, а также текущее осложнение эпидемической ситуации, НБУ ухудшил прогноз роста экономики с 3,8% до 3,1% в 2021 году. Неблагоприятная ситуация на рынке энергоносителей вместе с последствиями логистических проблем в мире ограничивать выпуск украинской промышленности и сдерживать темпы восстановления экономики и в следующем году. Учитывая это, НБУ пересмотрел прогноз роста ВВП в 2022 году с 4% до 3,8%. В 2023 году экономика вырастет на 4%. Рост экономики на прогнозном горизонте будет обеспечиваться прежде всего дальнейшим восстановлением мировой экономики и увеличением внутреннего спроса, в том числе инвестиционного. Также будут храниться довольно благоприятные условия торговли для украинских экспортеров. Положительное влияние будет иметь и постепенное распространение вакцинации, что позволит избежать локдаунив или иных ограничений для экономической деятельности. Это, в частности, поможет полноценно восстановиться сектора услуг и будет способствовать постепенному возвращению уровня участия населения в рабочей силе в до пандемических уровней.

Благодаря рекордному урожаю и высоким экспортным ценам дефицит текущего счета в 2021 году будет незначительным, но в дальнейшем умеренно расширится. Дефицит текущего счета в 2021 году составит около 1% ВВП. В последующие годы отрицательное сальдо постепенно возрастет до 3-4% ВВП. Это будет определяться определенным ухудшением условий торговли и повышением потребительского и инвестиционного спроса по мере восстановления экономики. Сформированный дефицит текущего счета будет полностью компенсирован притоком капитала в Украину - как долгового, так и в форме прямых иностранных инвестиций.

Украина достигла соглашения с МВФ на уровне персонала (SLA). Это позволило рассмотрение Советом директоров МВФ первого пересмотра программы stand-by, а также запроса о продлении программы. Выполнение действующей программы stand-by обеспечит поступление необходимого объема официального финансирования в 2021-2022 годах, лучшие условия для внешних заимствований, а также поддержит интерес иностранных инвесторов к гривневым активам. Сотрудничество с МВФ будет способствовать ускорению экономического роста, стабилизации инфляции на уровне цели, и содержанию международных резервов в объеме 30-31 млрд долл. США в последующие годы.

Согласно базовому сценарию, для возвращения инфляции к цели 5% учетная ставка будет удерживаться на уровне не ниже 8,5% минимум до третьего квартала 2022 года, а не до второго квартала, как ожидалось в июле. Снижение учетной ставки в течение следующего года будет происходить более постепенно, чем прогнозировалось. Ожидается также, что ее уровень на конец 2022 составит 7,5% по сравнению с 6,5% в предыдущем прогнозе.

Ключевыми рисками для экономики является значительное усиление карантина в Украине и в мире, а также длительный и существенный, чем предполагалось, инфляционный всплеск в мире. Рост заболеваемости на фоне низкого уровня вакцинации в Украине может угрожать суровым локдауном и существенным замедлением экономической активности. В то же время в отличие от карантина прошлого года негативное влияние больше сказывалось на предложения, чем на спросе может вызвать усиление про инфляционного давления. Кроме того, возросли риски длительного, чем заложено в базовый сценарий, ценового всплеска в мире, который давит на внутренние цены. Речь идет о длительном сохранении высоких цен на энергоносители, а также нарушение цепей поставок в условиях значительного совокупного спроса. Эти факторы могут привести к глобальной стагфляции. Актуальными остаются и другие риски про инфляционный характер, в частности резкое ухудшение условий торговли и отток капитала из стран с развивающимися рынками, а также эскалация военного конфликта с Россией. Согласно чего НБУ оценивает баланс рисков для своего базового прогноза инфляции и процентной ставки по смещен вверх, особенно на среднесрочном горизонте.

В случае реализации указанных и других про инфляционная рисков НБУ готов повысить учетную ставку, а также задействовать другие монетарные инструменты уже на декабрьском заседании Правления по вопросам монетарной политики. Сохранение учетной ставки на уровне 8,5% утверждено решением Правления НБУ от 21 октября 2021 № 517-рш "О размере учетной ставки". Следующее заседание Правления НБУ по вопросам монетарной политики состоится 9 декабря 2021 в соответствии с утвержденным и обнародованного графика.

Национальный банк за неделю, 18−23 октября выкупил 350 млн долл. и не продавал валюту. Об этом свидетельствуют данные на сайте регулятора. Всего в октябре НБУ выкупил почти 700 млн долл. С начала года НБУ купил 2,37 млрд долл., а продал 197 млн долл.

Национальный банк снизил прогноз международных резервов на конец 2021 года c 31,3 млрд долл. до 31,1 млрд долл. Об этом говорится в сообщении НБУ. Согласно данным макроэкономического прогноза регулятора, ранее он планировал объем международных резервов на конец 2021 года 31,3 млрд долл. Кроме того, прогноз относительно международных резервов в 2022 году снижен с 31,6 млрд долл. до 30,2 млрд долл., а в 2023 году — с 31,7 млрд до 29,6 млрд долл.

Укрепление курса гривны к доллару, которое наблюдается в 2021 году, было вызвано рядом факторов. Об этом заявил во время монетарного брифинга заместитель председателя НБУ Юрий Гелетий. «Безусловно, это благоприятная конъюнктуре мирового рынка для основных товаров украинского экспорта. Собственно, она является главным драйвером доминирования предложения валюты во втором полугодии текущего года», — сказал он. Гелетий отметил, что цены на украинский экспорт росли из-за активного восстановления мировой экономики, накопления продовольственных и производственных запасов в Китае, введения экспортных пошлин на поставки зерновых в отдельных странах. «В 2021 году уже собран рекордный урожай ранних зерновых, а также ожидаются высокие показатели для других сельскохозяйственных культур», — сказал он. По его словам, показатели экспорта металлургической продукции находятся на исторических максимумах. Гелетий также отметил источник поступления валюты — экспорт IT-услуг и трудовых мигрантов. «За 8 месяцев 2021 года объем экспорта ИТ-услуг достиг 4,3 млрд долл., что на 32% больше, чем прошлогодний показатель. Переводы трудовых мигрантов за 8 месяцев текущего года достигли — 9,1 млрд долл., что на 19% больше, чем в прошлом году», — отметил замглавы НБУ. Также по словам Гелетия, предприятия государственного сектора внесли заметный вклад в увеличение предложения валюты.

Конец недели на межбанковском валютном рынке прошел достаточно динамично, гривна находилась в рамках прогнозируемого диапазона. В четверг начался день с превышения предложения валюты над спросом и НБУ с самого утра вышел на межбанк с покупкой валюты по курсу не выше 26,17 гривен и достаточно быстро купил своих 5 млн долл. и ушел с рынка, а к полудню гривне удалось укрепиться на 2 копейки. После чего спрос и предложение выровнялись и на рынке наступило равновесие. Но такая ситуация продлилась не долго достаточно быстро спрос на валюту вырос, а вот продавцы стали придерживать свои основные объемы в преддверии оглашения решения Нацбанка по учетной ставке. Спрос нарастал и уже к обеду доллар сначала отвоевал ранее утраченный позиции и подорожал на 4 копейки. И продержался в этих пределах до оглашения Нацбанком решения о сохранении учетной ставки на уровне 8,5% годовых. При официальном уровне инфляции 11% по году большинство участников торгов ждали от регулятора ее увеличения как минимум до 9% годовых. И были разочарованы такими действиями НБУ. Реакция рынка была почти мгновенной — продавцы еще больше снизили объемы предложения, а вот покупателей резко прибавилось. В результате за день торгов на межбанковском валютном рынке доллару удалось укрепиться на 16 копеек. В пятницу продавцы и покупатели анализировали вчерашние торги, а предложение валюты все же превысило спрос и НБУ ближе в 11 часам вышел на торги с покупкой валюты по курсу не выше 26,34 гривен и купил 5 млн долл., а участники торгов опять остались в подвешенном состоянии в части курсообразования. Но необходимость проведения хозяйственных операций и оплаты валютных контрактов заставила продавцов и покупателей быть смелее. Продавцов оказалось больше и котировки постепенно стали снижаться и к полудню гривна укрепилась на 5 копеек. Гривна укреплялась бы и дальне, но после полудня на рынок снова выше Нацбанк с долгоиграющей интервенцией по покупке доллара не выше 26,28 гривен и остался до самого конца сессии. Причем дело дошло до того, что котировки и покупки, и продажи доллара периодически сужались буквально до коридора меньше 0,5 копейки. Но присутствие регулятора не позволяло покупателям купить дешевле этого уровня, а у продавцов не было большого числа желающих покупать их валюту значительно выше уровня Нацбанка. В результате за день торгов на межбанковском валютном рынке гривне удалось укрепиться на 7 копеек. В рабочую в Украине, но выходную в ЕС и США субботу на валютном межбанке сложилась уникальная ситуация. Сразу несколько факторов наложились друг на друга и в итоге вообще не был установлен справочный курс Нацбанка на 12 часов, а также фактически остался неизменным официальный курс доллара. На такую уникальную ситуацию повлияли два основных фактора: чрезвычайно низкая активность клиентов на валютном межбанке из-за нежелания бизнеса и банков работать по доллару, евро и рублю на условиях поставки валюты ТОМ. Сделок было очень мало, и они по разным причинам были на очень небольшие суммы; технический сбой в системе Bloomberg, который достаточно длительное время не позволял банкам проводить свои сделки и выставлять заявки на покупку/продажу валюты. В результате за день очень пассивных торгов гривне удалось укрепиться на 1 копейку.

Сегодня математически обоснованным курсом гривны по нашим расчётам должен стать диапазон 26,5-27,0 грн. за доллар. 

Как может развиваться ситуация на протяжении ближайших дней:

25.10.2021 диапазон 26,2-26,5 гривен за один американский доллар;

26.10.2021 диапазон 26,2-26,5 гривен за один американский доллар;

27.10.2021 диапазон 26,2-26,5 гривен за один американский доллар.

Ситуация на наличном рынке:

25.10.2021 диапазон 26,2-26,5 гривен за один американский доллар;

26.10.2021 диапазон 26,2-26,5 гривен за один американский доллар;

27.10.2021 диапазон 26,2-26,5 гривен за один американский доллар.

Больше аналитических прогнозов на сайте: http://a-f.co.ua/

Подписаться на аналитику: http://a-f.co.ua/news/subscribe/

По данным информационной системы TRDATA: https://site.trdata.com

25.10.2021