Главная / Аналитика / Архив 2021 / ПРОГНОЗ КУРСА ДОЛЛАРА ПО ОТНОШЕНИЮ К ГРИВНЕ ДО 15.09.2021

ПРОГНОЗ КУРСА ДОЛЛАРА ПО ОТНОШЕНИЮ К ГРИВНЕ ДО 15.09.2021

Правление НБУ приняло решение повысить учетную ставку до 8,5% годовых. Кроме того, регулятор прекращает использование антикризисных монетарных мер с начала IV квартала. Ужесточение монетарной политики будет способствовать удержанию под контролем инфляционных ожиданий и возвращению инфляции на траекторию устойчивого замедления до цели 5%, достижение которой прогнозируется в 2022 году.

Инфляция в последние месяцы превышает 10% под влиянием как временных, так и фундаментальных факторов, однако остается близкой к прогнозной траектории. В июля 2021 г. года потребительские цены выросли на 10,2% в годовом измерении, что соответствовало последнем макроэкономическом прогноза (Инфляционный отчет, июль 2021). По предварительным оценкам Национального банка, в августе инфляция и дальше ускорялась. Несмотря на коррекцию стоимости отдельных продуктов питания и постепенное исчерпание эффекта низкой базы сравнения, сохранение высоких мировых цен на энергоносители и продовольствие имело значительный вклад в общую инфляцию. Неблагоприятные погодные условия в июле-августе также сказались на стоимости ряда продуктов питания на внутреннем рынке. Сохраняется также фундамент инфляционного давления. Согласно оперативной оценке Государственной службы статистики, рост ВВП во II квартале 2021 (5,4% г/г) оказалось ниже прогноза Национального банка (7,5% г/г) прежде всего под влиянием временных и технических факторов. В то же время в начале третьего квартала экономика стремительно восстанавливается благодаря высоким урожаям, благоприятным внешним условиям, устойчивому потребительскому спросу и оживлению инвестиционной активности. Учитывая экономическое восстановление, усиление миграционного давления и влияние структурных факторов, темпы роста заработных плат остаются значительными. Быстрое повышение реальных доходов граждан поддерживает высокий внутренний спрос. Об этом, в частности, свидетельствуют рост розничной торговли и значительный спрос на товары долгосрочного пользования. Инфляционные ожидания остаются повышенными и несколько ухудшились со времени предыдущего заседания Правления Национального банка по вопросам монетарной политики. Сохраняется риск их дальнейшего разбалансировки. В то же время в последние месяцы базовая инфляция стабилизировалась, в частности благодаря коррекции цен на подсолнечное масло и укреплению курса гривны. Последнее обусловлено как благоприятной внешней конъюнктурой для украинских экспортеров, так и взвешенной монетарной политикой НБУ.

Инфляция замедлится в конце этого года, а в следующем - постепенно вернется к цели 5%. Ожидается НБУ, в течение сентября-октября инфляция будет оставаться в диапазоне 10-11%, а в последние месяцы года замедлится ниже 10%. В следующем году снижение темпов инфляции будет продолжаться - она ​​постепенно вернется к цели 5%. Замедлению инфляции будут способствовать исчерпания эффектов низкой базы сравнения прошлого года, коррекция мировых цен на сырьевые товары и поступления нового большого урожая сельскохозяйственных культур. Сдерживающий влияние на ценовую динамику также будет ужесточение монетарной политики НБУ.

Основным предположением, которое Правления НБУ принимает во внимание, остается продолжение сотрудничества с МВФ. Получение Украиной 2,7 млрд долл. США в рамках распределения специальных прав заимствований (СПЗ) МВФ упростило финансирования бюджетных потребностей в краткосрочной перспективе, в частности выплат по внешним обязательствам. В то же время продолжения сотрудничества с МВФ по действующей программе stand-by необходимо для поддержки макрофинансовой стабильности в последующие годы. Выполнение программы МВФ даст возможность получить официальное финансирование из других источников, а также будет способствовать ниже ставкам по внешним заимствованиям и поддержанию интереса иностранных инвесторов к гривневым активов.

Ключевыми рисками для экономики является значительное усиление карантина в Украине и в мире, а также длительный и существенный, чем предполагалось, инфляционный всплеск в мире. Распространение новых вариантов коронавируса может привести к очередному усилению карантина и ослабление экономической активности. Направление влияния на инфляцию будет определяться соотношением проинфляционная (из-за нарушения производственных цепей) и дезинфляционных (угнетением совокупного спроса) факторов. Длиннее, чем ожидается сейчас, ценовой всплеск на сырьевых рынках и в странах - торговых партнерах давить на внутренние цены и угрожать длительным отклонением инфляции от цели 5%. Актуальны и другие риски проинфляционная характера, в частности эскалация военного конфликта с Россией и резкое ухудшение условий торговли. Учитывая баланс рисков и близость фактической динамики макропоказателей к текущему прогнозу, Правление НБУ приняло решение повысить учетную ставку до 8,5%. Это решение соответствует прогнозной траектории ставки (Инфляционный отчет, июль 2021). Кроме того, как анонсировалось ранее, утвержден свертывания антикризисных монетарных мер, а именно прекращение проведения тендеров по долгосрочному рефинансированию и аукционов своп процентной ставки с начала IV квартала 2021 года. Для повышения эффективности монетарной трансмиссии НБУ также продолжил нормализацию дизайна монетарной политики. Так, с 1 октября срочность операций по предоставлению кредитов рефинансирования сокращен с 90 до 30 дней. В случае существенного усиления фундаментального инфляционного давления, а также устойчивого ухудшения инфляционных ожиданий Национальный банк готов принять дополнительные меры для возвращения инфляции к цели 5%.

Повышение учетной ставки до 8,5% с 10 сентября 2021 утвержден решением Правления Национального банка Украины от 9 сентября 2021 № 461-рш "О размере учетной ставки". Итоги дискуссии членов Комитета по монетарной политике, которая предшествовала принятию Правлением НБУ этого решения, будут обнародованы 20 сентября 2021. Следующее заседание Правления НБУ по вопросам монетарной политики состоится 21 октября 2021 в соответствии с утвержденным и обнародованного графика.

В августе 2021 потребительская инфляция в годовом измерении осталась на уровне предыдущего месяца -10,2%. В месячном измерении цены снизились на 0,2%. Об этом свидетельствуют данные, опубликованные Государственной службой статистики Украины. Фактическая потребительская инфляция оказалась ниже прогнозной траектории НБУ, опубликованную в инфляционной отчете за июль 2021 года. Сохранение постоянных тарифов на электроэнергию для населения, укрепление обменного курса и большая предложение сезонных продуктов перевесили высокие темпы удорожания услуг топлива.

Базовая инфляция в августе незначительно замедлилась (до 7,2% г/г с 7,3% г/г в июле). Подорожание обработанных продовольственных товаров дальше ускорялось (до 12,7% г/г). В частности, продолжили расти цены на макаронные и кондитерские изделия, мясные и молочные продукты вследствие повышения расходов бизнеса на сырье, энергию и оплату труда. Устойчивый потребительский спрос также поддерживал такую ​​динамику. Несмотря на замедление роста цен на подсолнечное масло, продукты ее переработки (майонез и маргарин) в дальнейшем дорожали прежде всего из-за повышения стоимости масла в предыдущие периоды. Зато замедлились темпы роста цен на отдельные импортные товары, в частности на рис и шоколад, благодаря укреплению гривны. Рост стоимости услуг также продолжило ускоряться (до 8,4% г/г). Дорожали услуги общепита, культуры, больниц, ремонта жилья, страхование личного транспорта, личного ухода и финансовых учреждений. Это объясняется влиянием устойчивого потребительского спроса и повышением производственных издержек бизнеса. Зато подорожание туристических услуг замедлился из-за расширения предложения и укрепления гривны. В дальнейшем снижались темпы роста цен на непродовольственные товары (до 1,7% г/г) благодаря благоприятной ситуации на валютном рынке. Речь идет о фармацевтической продукции и средствах бытовой химии. Продолжалось падение цен на одежду и обувь. Медицинские товары и автомобили подешевели в годовом измерении. В то же время под влиянием устойчивого потребительского спроса быстрее дорожали электроника и мебель.

Рост цен на сырые продукты питания продолжило ускоряться (до 9,8% г/г). Ускорилось подорожание яиц и молока вследствие сокращения предложения на украинском рынке. В дальнейшем росла стоимость отдельных бакалейных товаров (в частности муки, гречки, сахара) из-за увеличения производственных затрат, исчерпания запасов и высоких цен на мировых рынках. Зато углубилось падение цен на овощи под влиянием поступления нового урожая, в частности свеклы, картофеля, моркови и сладкого перца. Дешевле, чем в прошлом году, также оставались фрукты.

Медленнее росли административно регулируемые цены (на 17,5%). Резко замедлился рост стоимости природного газа для населения вследствие исчерпания эффектов базы сравнения и действия годовых контрактов для населения. Медленнее дорожал и алкоголь. Зато стоимость транспортных перевозок продолжила расти под влиянием подорожания топлива и увеличение других расходов.

Рост цен на топливо постепенно замедлялось (до 32,5%) Это прежде всего объясняется эффектом базы сравнения. В то же время стремительно подорожал автомобильный газ на фоне ситуативного дефицита. В течение ближайших месяцев инфляция будет оставаться в диапазоне 10-11%, учитывая действие как временных, так и фундаментальных проинфляционых факторов. В то же время в конце 2021 инфляция замедлится ниже 10% и в 2022 году постепенно вернется к цели НБУ 5%. Замедлению инфляции будут способствовать исчерпания эффектов низкой базы сравнения прошлого года, коррекция мировых цен на сырьевые товары и поступления нового большого урожая сельскохозяйственных культур. Сдерживающий влияние на ценовую динамику также будет ужесточение монетарной политики НБУ.

Конец недели на межбанковском валютном рынке прошел достаточно динамично, гривна находилась в рамках прогнозируемого диапазона. В четверг у самого открытия торгов спрос на валюты превышал предложение, но такое состояние продлилось достаточно короткий промежуток времени. И к 11 часам доллар укрепился на 1 копейку, после чего на межбанк вышли основные продавца валюты и уже предложение валюты превысило спрос. Продавцов стало гораздо больше, чем покупателей и курс пошел вниз. НБУ вышел на торги и достаточно быстро купил 5 млн долл. по цене не выше 26,7 гривен. На время котировки замерли около данной отметки, но как только регулятор ушёл с торгов предложение снова превысило спрос. Поэтому НБУ ближе к обеду второй раз вышел на межбанк с покупкой валюты не выше 26,68 гривен за доллар, что на тот момент было ниже рынка. Это не давало курсу особо проседать ниже этого значения, хотя на первом этапе Нацбанку никто ничего и не продавал — были покупатели, которые платили больше. Продавцы стали продавать регулятору доллар чуть позднее, когда покупателей на рынке уже почти не осталось. После обеда стало известно, что НБУ поднял учетную ставку до 8,5% годовых и поменяет денежно-кредитную политику в части рефинансирования и процентных свопов для борьбы с инфляционными процессами. Участники торгов начали корректировать свои действия с учетом этой информации. И в конечном результате гривна к концу сессии ещё больше укрепился. В результате за день торгов на межбанковском валютном рынке гривне удалось укрепился на 8 копеек. В пятницу с самого открытия торгов предложение валюты превышал спрос, и гривна к полудню укрепился на 3 копейки. Стоит отметить, что НБУ ещё в 11 вышел на рынок с покупкой валюты по курсу не выше 26,65 и купил 5 млн долл. Это в какой-то мере активизировало покупателей и спрос начал постепенно нарастать. После полудня продавцы уже перестали «переживать» по поводу проблем с реализацией валюты — спрос только усиливался. К обеду доллару ещё подорожал выше уровня 26,7, и тут уже начали нервничать покупатели. В итоге — спрос еще больше начал расти, а оставшиеся продавцы спешили на этом заработать, так к концу сессии Доллар укрепился ещё на 5 копеек к уровню 26,75 гривен за доллар. В результате за день торгов на межбанковском валютном рынке доллару удалось укрепить я на 7 копеек.

Сегодня математически обоснованным курсом гривны по нашим расчётам должен стать диапазон 26,5-27,0 грн. за доллар. 

Как может развиваться ситуация на протяжении ближайших дней:

13.09.2021 диапазон 26,6-27,0 гривен за один американский доллар;

14.09.2021 диапазон 26,6-27,0 гривен за один американский доллар;

15.09.2021 диапазон 26,6-27,0 гривен за один американский доллар.

Ситуация на наличном рынке:

13.09.2021 диапазон 26,6-27,0 гривен за один американский доллар;

14.09.2021 диапазон 26,6-27,0 гривен за один американский доллар;

15.09.2021 диапазон 26,6-27,0 гривен за один американский доллар.

Больше аналитических прогнозов на сайте: http://a-f.co.ua/

Подписаться на аналитику: http://a-f.co.ua/news/subscribe/

По данным информационной системы TRDATA: https://site.trdata.com

13.09.2021