Главная / Аналитика / Архив 2021 / ПРОГНОЗ КУРСА ДОЛЛАРА ПО ОТНОШЕНИЮ К ГРИВНЕ ДО 21.04.2021

Правление НБУ приняло решение повысить учетную ставку на 1 п.п. до 7,5% годовых. Этот шаг направлен на постепенное замедление инфляции во втором полугодии 2021 и возвращение ее к цели 5% уже в первом полугодии 2022 года. В I квартале 2021 инфляция ожидаемо вышла за пределы целевого диапазона 5% ± 1 в. п., но отклонилась от него существеннее, чем предполагалось прогнозом, под действием преимущественно временных факторов. По итогам марта рост потребительских цен в годовом измерении ускорился до 8,5%, а базовая инфляция - до 5,9%. Динамика показателей превысила прогноз НБУ, опубликованный в Инфляционный отчет за январь 2021 года. С одной стороны, стремительное ускорение инфляции обусловлено в основном временными факторами - ростом мировых цен на продовольствие и энергоносители. Оживление глобальной экономики и эффекты от худших урожаев и дальше подталкивали цены вверх. Значительное влияние также имела низкая база сравнения. С другой - фундаментальный инфляционное давление усиливалось из-за дальнейшего роста потребительского спроса, в частности за счет повышения зарплат. Розничный товарооборот стабильно превышал докризисные уровни. В феврале он был на 5,6% больше, чем в аналогичном месяце прошлого года. Вследствие подорожания товаров ежедневного потребления инфляционные ожидания остаются повышенными.

Учитывая стремительное восстановление мировой экономики и усиления инфляционного давления, НБУ пересмотрел прогноз инфляции с 7% до 8% в 2021 году, но ожидает ее возвращения к цели 5% в первом полугодии 2022 и дальнейшую стабилизацию на этом уровне. Пик инфляционного всплеска придется на III квартал 2021 года. Впрочем, поступление на рынки нового урожая, исчерпание эффекта от низкой базы сравнения для отдельных товаров, а также повышение учетной ставки НБУ постепенно развернут инфляционную динамику. Осенью инфляция начнет снижаться и вернется в целевой диапазон 5% ± 1 в. п. в первом полугодии 2022 года, где и будет оставаться в дальнейшем.

Экономика Украины восстанавливается, но медленнее, чем ожидалось, в частности усиления карантинных ограничений. Учитывая потери от пандемии НБУ ухудшил прогноз роста реального ВВП в 2021 году с 4,2% до 3,8%. В IV квартале прошлого года экономика почти достигла докризисного уровня, но в начале 2021 ее восстановления несколько замедлился. Во-первых, введение новых карантинных ограничений привело к угнетению деловой активности. Во-вторых, эффект низких прошлогодних урожаев сказался на показателях сельского хозяйства, пищевой промышленности и грузооборота. В-третьих, усиление конкуренции на отдельных внешних рынках и расширение торговых ограничений со стороны России повлияли на ухудшение показателей промышленности несмотря на высокие цены на мировых товарных рынках. Сложные погодные условия января-февраля ослабили показатели строительства и транспорта. В то же время по итогам марта, несмотря на "карантин красных зон", ожидается рост реального сектора экономики за счет эффекта низкой базы сравнения и фактического улучшения показателей предприятий. С учетом этих факторов ожидается сокращение экономики в годовом измерении по итогам I квартала. Начиная со II квартала экономика Украины вернется к устойчивому росту. Главным двигателем и в дальнейшем будет оставаться потребительский спрос. В условиях оживления мировой экономики и дальнейшего прогресса в борьбе с пандемией медленно увеличиваться и инвестиционный спрос. Впрочем, Национальный банк Украины ухудшил прогноз роста реального ВВП в 2021 году с 4,2% до 3,8% прежде всего из-за потери, связанные с усилением и продолжением карантина. В 2022-2023 годах рост экономики будет близким к 4%.

Текущий счет платежного баланса в 2021 году будет сведен с незначительным дефицитом, который ощутимо расширится в 2022-2023 годах из-за роста внутреннего спроса и менее благоприятные условия торговли. Ожидается, что текущий счет в 2021 году вернется к незначительному дефицита (0,8% ВВП) вследствие роста внутреннего спроса и постепенного восстановления международного туризма. В 2022-2023 годах дефицит текущего счета существенно расширится прежде всего из-за менее благоприятные условия торговли для экспортеров аграрной и металлургической продукции и ожидаемое снижение доходов от транзита газа. На это будет влиять также дальнейший рост потребительского и инвестиционного импорта в условиях полноценного восстановления от коронакризиса мировой и украинской экономики.

НБУ ожидает дальнейшего прогресса Украины в переговорах с МВФ. Сотрудничество с МВФ и другими международными партнерами усиливает способность правительства Украины поддержать экономику во время кризиса и будет способствовать прохождению пика долговых выплат осенью. Благодаря сотрудничеству международные резервы Украины в 2021-2023 годах смогут находиться на достаточно высоком уровне - 29-30 млрд. долл.

Ключевым риском для макропрогноза является усиление параметров карантина в Украине и в мире, а также низкие темпы вакцинации в стране. Новые волны пандемии и штаммы коронавируса заставили страны в очередной раз возвращаться к усилению карантина в I квартале 2021 года. Несмотря на частичную адаптацию бизнеса к новым условиям, это замедляет восстановление деловой активности. Низкий темп вакцинации в Украине создает дополнительный риск будущих экономических потерь при одновременном усилении инфляционного давления в условиях восстановления глобальной экономики. Актуальны также другие риски: эскалация военного конфликта на востоке страны или ее границах; волатильность на мировых рынках капитала; резкое ухудшение условий торговли.

Учитывая имеющийся баланс рисков и усиление фундаментального инфляционного давления в течение последних месяцев, Правление НБУ повысило учетную ставку до 7,5%. Прогноз НБУ предусматривает сохранение учетной ставки на уровне 7,5% до конца года. Учитывая текущую инфляционную динамику, этого должно быть достаточно для приведения инфляции к цели 5% в первом полугодии 2022 года. В то же время более ощутимый рост фундаментального инфляционного давления, чем ожидается сейчас, и ухудшение инфляционных ожиданий могут требовать дальнейшего ужесточения монетарной политики. НБУ готов и дальше продолжать цикл повышения учетной ставки до уровня, который обеспечит возвращение инфляции к цели 5% в первом полугодии 2022 года. Повышение учетной ставки до 7,5% утверждено решением Правления Национального банка Украины от 15 апреля 2021 № 142-рш "О размере учетной ставки". Следующее заседание Правления НБУ по вопросам монетарной политики состоится 17 июня 2021 в соответствии с утвержденным и обнародованного графика.

В марте 2021 потребительская инфляция ускорилась до 8,5% в годовом измерении (с 7,5% в феврале). В месячном измерении цены выросли на 1,7%. Об этом свидетельствуют данные, опубликованные Государственной службой статистики Украины. Фактическая потребительская инфляция ускорилась выше прогноза, опубликованный в Инфляционный отчет за январь 2021 года. Подорожание отдельных продуктов питания и топлива, а также устойчивый потребительский спрос сформировали проинфляционное давление. Зато инфляцию несколько сдерживало ограничения цены на природный газ.

Базовая инфляция в марте ускорилась (до 5,9% г/г с 5,6% г/г в феврале). Увеличились темпы роста цен на обработанные продовольственные товары (до 8,7 г/г), прежде всего из-за повышения мировых цен на отдельные продукты питания. В частности, продолжила стремительно дорожать подсолнечное масло. Рост производственных затрат на сырье и энергию поддерживало подорожание майонезов, маргаринов, спредов, хлеба и мучных изделий. Устойчивый потребительский спрос и увеличение себестоимости сказались на стоимости сливочного масла, кондитерских изделий, молочных и мясных продуктов. Подорожали также продукты из рыбы, сухофрукты и безалкогольные напитки. Повышение стоимости услуг ускорилось (до 7,3 г/г) из-за сохранения устойчивого потребительского спроса даже в условиях ужесточения карантина в ряде регионов. В частности, скорее дорожали услуги общепита, химической чистки, салонов красоты и кинотеатров. В дальнейшем росла стоимость водительских курсов и услуг такси из-за повышения спроса на них в условиях длительных карантинных ограничений и подорожание топлива. Темпы роста цен на непродовольственные товары снизились (до 1,8% г/г). Замедлился рост цен на фармацевтическую продукцию, происходило удешевление товаров для личного ухода и чистящих средств. Из-за постепенного исчерпания эффектов ослабления гривны прошлого года снизилась стоимость компьютерной техники. Кроме того, замедлился рост цен на автомобили. В то же время стремительнее дорожали бытовая техника, мебель, ювелирные изделия и замедлился удешевления домашнего текстиля, посуды, телевизоров. Это может объясняться увеличением спроса на соответствующие товары в условиях усиления карантинных ограничений. Темпы падения цен на одежду и обувь остались на уровне предыдущего месяца.

Стремительнее росли цены на сырые продукты питания (на 11.8% г/г). Вследствие сокращения производства и увеличения стоимости кормов значительно подорожало мясо, прежде всего курятина и говядина, а также молоко и яйца. Ощутимо выросли цены на сахар и муку на фоне высоких мировых цен и худших урожаев сахарной свеклы и пшеницы. Ускорилось также подорожание бананов вслед за ростом импортных цен. Кроме того, из-за сокращения запасов стремительнее дорожала капуста, свекла и морковь, а цены на картофель замедлили свое падение. В то же время углубилось падение цен на лук благодаря значительной предложения. Ощутимее также подешевели чеснок и лимоны из-за высокой базы сравнения - в прошлом году цены на них стремительно росли, реагируя на ажиотажный спрос населения после введения карантина.

Темпы роста административно регулируемых цен увеличились (до 13,0% г/г). Несмотря на ограничения правительством цен на природный газ для населения, темпы их роста в годовом измерении увеличились вследствие низкой базы сравнения. По этой же причине ускорился рост стоимости горячей воды и отопления. Увеличение производственных расходов (стоимости топлива и оплаты труда) и уменьшение пассажиропотока через карантин повлияли на подорожание автомобильных перевозок. Несколько сдерживало административную инфляцию медленнее роста цен на табачные изделия благодаря расширению предложения.

Подорожание топлива заметно ускорилось (до 12,2% г/г) вследствие повышения мировых цен на нефть и сохранения высокого спроса со стороны населения. В течение следующих месяцев инфляционное давление будет оставаться значительным из-за эффекта переноса высоких мировых цен на продукты питания, подорожание энергоресурсов и рост потребительского спроса даже в условиях локдауна. В IV квартале 2021 инфляция начнет снизится и вернется к цели 5% в первом полугодии 2022 года. Этому будут способствовать поступления на рынки нового урожая, исчерпания эффекта низкой базы сравнения и повышение учетной ставки Национальным банком.

Оценки бизнеса относительно экономического роста улучшились впервые после I квартала 2020 года. Улучшились прогнозы по развитию собственных предприятий. Респонденты ожидают замедления инфляции и ослабление девальвации национальной валюты в следующие 12 месяцев. Об этом свидетельствуют результаты опроса руководителей компаний, которое Национальный банк провел в I квартале 2021 года. Индекс деловых ожиданий предприятий составил 108.4%, вернувшись к положительным значениям. Улучшение индекса произошло преимущественно за счет высоких оценок общих объемов реализации продукции собственного производства, финансово-экономического состояния предприятий, инвестиционных расходов на машины, оборудование и инвентарь, а также инвестиционных расходов на строительство.

Предприятия улучшили свои ожидания относительно роста объемов производства товаров и услуг в Украине в следующие 12 месяцев. Баланс ответов возрос до 5,6% против "минус" 24,4% в IV квартале 2020 года. Ожидается ниже инфляция: в I квартале ожидаемая годовая инфляция составила 7,7% по сравнению с 7,9% в предыдущем квартале. Почти половина опрошенных предприятий считают, что инфляция не превысит 7,5%. Впрочем, каждый третий респондент прогнозирует инфляцию выше 10,0%. Почти 70% респондентов считают проинфляционная фактором увеличения затрат на производство. Заметно сократился влияние на инфляцию от курсового фактора: об этом отметили 59,2% респондентов против 71,9% в предыдущем опросе. Также ослабли девальвационные ожидания бизнеса. Среднее значение обменного курса, респонденты ожидают через 12 месяцев, составляет 29,15 грн./долл. США (в предыдущем квартале – 29,68 грн./долл. США). Более 37% предприятий считают, что обменный курс будет колебаться в пределах от 29,01 грн./долл. США к 30,00 грн./долл. США.

Оценки предприятий по изменению собственного финансового состояния в следующие 12 месяцев существенно улучшились: баланс ответов – 12,7% (в IV квартал 2020 – 1,3%). Самые высокие ожидания у предприятий сельского хозяйства (баланс ответов – 25,5%). В общем улучшение финансово-экономического состояния ожидают респонденты всех видов экономической деятельности, за исключением предприятий энерго- и водоснабжения, которые считают, что их состояние в следующие 12 месяцев не изменится. Бизнес ожидает увеличения объемов реализации продукции, в том числе и на внешнем рынке. Оптимистичные настроения преобладают во всех секторах экономики, кроме энерго- и водоснабжения. Баланс ответов – 18,0% против 7,1% в IV квартал 2020 года. Самые высокие оценки у предприятий перерабатывающей промышленности (27.2%). Улучшились ожидания предприятий по инвестиционным расходам на машины, оборудование и инвентарь (баланс ответов 11,7% против 3,8% в IV кварталы). Впервые, начиная со II квартала 2020 года, респонденты прогнозируют увеличение инвестиционных расходов на выполнение строительных работ в последующие 12 месяцев: баланс ответов составил 1,4% (в IV квартал 2020 - "минус" 4,5%). Продолжается улучшение ожиданий по росту объемов иностранных инвестиций предприятиями, их привлекают: баланс ответов вырос до 10,4% с 7,0% в IV квартал 2020 года. Бизнес смягчил свои ожидания по уменьшению общего количества работников на своих предприятиях: баланс ответов составил «минус» 1,9% (в предыдущем квартале - "минус" 9,9%). В частности, респонденты предприятий торговли и добывающей промышленности ожидают увеличения количества своих работников (баланс ответов 10,1% и 4,3% соответственно). Большинство компаний (62,9%) планируют повышать зарплаты своим работникам в течение следующих 12 месяцев. Лишь 2% компаний готовы к уменьшению зарплат (3,7% в IV квартал 2020 года). Доля компаний, планирует привлекать кредиты в Украине в течение следующих 12 месяцев, несколько снизилась: 39,3% (в предыдущем квартале – 41,7%). Подавляющее большинство заемщиков (78,9%) традиционно предпочитает национальной валюте. В то же время возросла доля компаний, которые планируют брать кредиты за рубежом, - до 8,7% с 6,9%. Главными препятствиями для привлечения новых кредитов респонденты назвали высокие ставки (55,9% опрошенных) и чрезмерные требования к залогу (40,9%).

Квартальный опрос проводился с 3 февраля 2021 в 3 марта 2021. В опросе приняли участие 687 предприятий из 22 регионов страны (без учета временно оккупированной территории Автономной Республики Крым, а также Донецкой и Луганской областей). Среди опрошенных предприятий 18,3% - компании перерабатывающей промышленности, 16,0% - оптовой торговли, 15,0% - сельского хозяйства, 13,2% - транспорта и связи, 6,8% - добывающей промышленности, 4,8 % - сферы электроэнергии и водоснабжения, 4,5% - розничной торговли, 3,1% - строительства, 18,2% - предприятия других отраслей. Результаты опросов отражают только мнение респондентов-руководителей предприятий, а не оценки НБУ. Индекс деловых ожиданий - агрегированный показатель относительно ожидаемого развития предприятий в следующие 12 месяцев. Рассчитывается по результатам опросов предприятий как среднеарифметическое значение балансов ответов относительно финансово-экономического состояния предприятий, общих объемов реализации продукции собственного производства, инвестиционных расходов на проведение строительных работ, инвестиционных расходов на машины, оборудование и инвентарь, количества работников. Значение индекса более 100 означает преимущество в обществе позитивных экономических настроений, ниже 100 - негативных экономических настроений.

Сальдо внешней торговли за январь — февраль 2021 года было отрицательным и составляло 256,5 млн долл. (за январь — февраль 2020 года этот показатель также был отрицательным и составил 573,2 млн). Об этом сообщает Государственная служба статистики. Экспорт товаров из Украины за январь — февраль 2021 года составил 8,47 млрд долл., что на 4,5% больше, чем за аналогичный период 2020 года. Импорт товаров за указанный период составил 8,73 млрд долл., что на 0,5% больше января — февраля 2020 года.

Больше всего в январе — феврале 2021 года Украина продала на внешних рынках: черных металлов — на 1,51 млрд долл., на 8,2% больше, чем за январь — февраль 2020 года; зерновых — на 1,32 млрд долл., на 22,2% меньше; жиров и масел животного или растительного происхождения — на 1,1 млрд долл., на 12,6% больше.

Основными товарными позициями украинского импорта за январь — февраль 2021 года были: машины, оборудование и механизмы — на 1,69 млрд долл., на 0,9% больше, чем за январь — февраль 2020 года; топлива минеральные, нефть и продукты ее перегонки — на 1,50 млрд долл., на 7,7% меньше; продукция химической и связанных с ней отраслей промышленности — на 1,23 млрд долл., на 4,2% больше. Больше товаров за январь — февраль 2021 года Украина импортировала из: Китая — на 1,4 млрд долл., на 4,1% больше, чем за аналогичный период 2020 года; Германии — на 757,7 млн долл., на 15,4% меньше; Российской Федерации — на 730,9 млн долл., на 10,0% меньше.

Экспорт товаров из Украины за январь — февраль 2021 года составил 8,47 млрд долл., что на 4,5% больше, чем за аналогичный период 2020 года. Больше товаров за январь — февраль 2021 года Украина экспортировала в: Китай — на 1,09 млрд долл., на 43,8% больше, чем за январь — февраль 2020 года; Польшу — на 647,6 млн долл., на 20,0% больше; Турцию — на 552,1 млн долл., на 18,1% больше.

Конец недели на межбанковском валютном рынке прошел достаточно динамично, гривна находилась в рамках прогнозируемого диапазона. В четверг Нацбанк ожидаемо повысил учетную ставку, но обо всем по порядку. С самого утра спрос незначительно превышал предложение в результате чего уже к полудню доллар подорожал на 4 копейки, после чего спрос значительно сократился и уже гривна начала отвоевывать утраченные позиции. После публикации нового уровня учетной ставки доллар снова начал укрепляться. НБУ на рынок с интервенциями не выходил. В результате за день торгов на межбанковском валютном рынке доллару удалось укрепиться на 9 копеек. В пятницу с самого открытия торговой сессии предложение валюты превышало спрос и гривне удалось незначительно укрепиться. Уже к полудню из-за низкого спроса гривна укрепилась на 4 копейки. В этот момент на торги вышли основные покупатели и расклад изменился, а доллар начал отвоевывать ранее утраченные позиции. НБУ участия в торгах не принимал. Основная часть клиентов либо закрывала свои текущие сделки по хозяйственной деятельности, либо начали проплачивать налоговые платежи и продавали для этого валюту на межбанке. В результате за день торгов на межбанковском валютном рынке доллару удалось укрепиться на 1 копейку.

Сегодня математически обоснованным курсом гривны по нашим расчётам должен стать диапазон 28,5-29,0 грн. за доллар. 

Как может развиваться ситуация на протяжении ближайших дней:

19.04.2021 диапазон 27,8-28,2 гривен за один американский доллар;

20.04.2021 диапазон 27,8-28,2 гривен за один американский доллар;

21.04.2021 диапазон 27,8-28,2 гривен за один американский доллар.

Ситуация на наличном рынке:

19.04.2021 диапазон 27,8-28,2 гривен за один американский доллар;

20.04.2021 диапазон 27,8-28,2 гривен за один американский доллар;

21.04.2021 диапазон 27,8-28,2 гривен за один американский доллар.

Больше аналитических прогнозов на сайте: http://a-f.co.ua/

Подписаться на аналитику: http://a-f.co.ua/news/subscribe/

По данным информационной системы TRDATA: https://site.trdata.com

19.04.2021