Главная / Аналитика / Архив 2020 / ПРОГНОЗ КУРСА ДОЛЛАРА ПО ОТНОШЕНИЮ К ГРИВНЕ ДО 11.12.2020

Правление Национального банка приняло решение оставить учетную ставку без изменений на уровне 6% годовых. С одной стороны, это не меняет стимулирующий характер монетарной политики, что важно для восстановления экономики, а с другой - и в дальнейшем будет способствовать сохранению умеренных темпов инфляции. Инфляция существенно ускорилась и приблизилась к нижней границе целевого диапазона 5% + / - 1 п.п.

В ноябре потребительские цены выросли на 3,8% в годовом измерении. В месячном исчислении рост индекса также было ощутимым - на 1,3%. Такой прирост был выше, чем ожидал Национальный банк. Значительный вклад оказало увеличение стоимости природного газа на европейском рынке, что сказалось на внутренних ценах на газ, отопление и горячую воду. Кроме того, стремительно повысились цены на отдельные продукты питания вследствие худшего урожая и связанного с ним роста мировых цен. Быстрый потребительский спрос также поддерживал рост цен в последние месяцы. Повышение доходов и ухудшение ожиданий, в том числе из-за неопределенности карантина, побудили граждан к активным расходам. Об этом свидетельствовал рост розничного товарооборота. Это также способствовало активному восстановлению экономики во втором полугодии. Влияние "карантина выходного дня", по нашим оценкам, был сравнительно незначительным, хотя и привел к ухудшению настроений бизнеса и потребителей. В дальнейшем, учитывая низкую базу сравнения ожидается дальнейший рост потребительских цен в последующие месяцы. Анонсированные правительством карантин на январь 2021, по оценкам Национального банка, несущественно влиять на экономическую активность, потребительский спрос и соответственно инфляцию. В то же время сбалансированная монетарная и фискальная политики будут способствовать не только возвращению к экономическому росту, но и сохранению умеренных темпов инфляции в дальнейшем.

Сотрудничество с Фондом остается фундаментом для восстановления украинской экономики. Финансирование от МВФ и других международных партнеров является критически важным для осуществления запланированных бюджетных расходов. Без этой поддержки фискальный импульс, необходимый для оживления экономики, будет значительно меньше, а восстановление - медленным. Выполнение Украиной обязательств в рамках соглашений с международными кредиторами разблокирует следующие транши официального финансирования. Это будет способствовать снижению стоимости государственных заимствований на внутреннем и внешнем рынках.

Ключевым риском для макрофинансовой стабильности, по-прежнему остается усиление пандемии коронавируса и карантинных мер по его преодолению. Это может привести к ухудшению потребительских настроений и угнетение внутреннего спроса тормозить экономическую активность и инфляцию. Актуальными остаются также другие риски: негативное влияние судебных решений на макрофинансовую стабильность; эскалация военного конфликта на востоке страны или ее границах; увеличение волатильности мировых цен на продукты питания учитывая глобальные изменения климата и усиления протекционизма в мире.

Учитывая рост инфляционного давления, сочетается с высокой степенью неопределенности, Правление Национального банка приняло решение сохранить учетную ставку на уровне 6%. В дальнейшем монетарная политика Национального банка будет зависеть прежде всего от развития эпидемической ситуации и инфляционных рисков. В случае быстрой стабилизации эпидемической ситуации экономика продолжит восстанавливаться, что будет сопровождаться умеренным ускорением инфляции. Основным стимулирующим инструментом выступать фискальная политика, в том числе ожидаемое повышение минимальной заработной платы. В то же время Национальный банк, хотя и проводить мягкую монетарную политику, готов также отреагировать повышением учетной ставки на ускорение инфляции в условиях оживления мировой и украинской экономик. Зато реализация негативного сценария развития пандемии сдерживать потребительский спрос и замедлит экономический рост в целом. При таких условиях инфляционное давление будет слабее, одновременно Национальный банк сможет предоставить экономике дополнительный монетарный импульс. Сохранение учетной ставки на уровне 6% принято решением Правления Национального банка Украины от 10 декабря 2020 № 726-рш "О размере учетной ставки". Следующее заседание Правления НБУ по вопросам монетарной политики состоится 21 января 2021 в соответствии с утвержденным и обнародованного графика.

В ноябре 2020 потребительская инфляция в годовом измерении ускорилась до 3,8% (с 2,6% в октябре). В месячном измерении цены выросли на 1,3%. Об этом свидетельствуют данные, опубликованные Государственной службой статистики Украины. Фактическая потребительская инфляция превысила траекторию прогноза, опубликованного в Инфляционный отчет за октябрь 2020 года. Ускорение обусловлено ростом цен на энергоносители, худшими показателями урожая отдельных культур, ослаблением гривны в предыдущие месяцы и ростом производственных затрат. Падение потребительского спроса на отдельные услуги и непродовольственные товары, в частности одежда и обувь, несколько сдерживало инфляционное давление. Базовая инфляция ускорилась (до 3,9% г/г с 3,2% г/г в октябре).

Рост цен на продовольственные товары, входящие в базовой инфляции, ускорился (до 4,4% г/г). Рост мировых цен на масличные культуры и ниже урожай подсолнечника в Украине обусловили подорожание подсолнечного масла. Это также привело к удорожанию продуктов ее переработки (майонеза, маргарина, спредов). Высокие цены на сырье и энергетические ресурсы, а также эффекты переноса от ослабления гривны ускорили подорожание макаронных и мучных изделий. Высокими темпами дорожали продукты из рыбы, безалкогольные напитки, пряности, а также замедлился падение цен на сухофрукты. Рост производственных расходов также отразилось на стоимости мясных продуктов, сливочного масла и кисломолочных продуктов. Зато значительная часть импортного предложения замедлила рост цен на сыры. Высокими темпами также дорожали непродовольственные товары (1,2% г/г). Это было обусловлено как значительным потребительским спросом, так и отражением в ценах слабой гривны. В частности, более быстрыми темпами дорожали бытовая техника, мебель, фармацевтическая продукция. Кроме того, замедлился падение цен на электронику. Зато одежда и обувь продолжили дешеветь. Это может объясняться изменениями в потребительском поведении домохозяйств через возможности учиться и работать удаленно. Рост цен на услуги незначительно ускорился (до 6,5% г/г). Усиление карантинных мероприятий и введение карантина выходного дня мало разнонаправленное влияние на их динамику. Уменьшение количества клиентов при одновременном росте производственных расходов привело к дальнейшему удорожанию стоимости услуг салонов красоты, нотариусов и курсов водителей. Ухудшение эпидемической ситуации ускорило рост цен на консультативные медицинские услуги и страхование здоровья. Зато из-за сокращения спроса и запрет работать в выходные дни замедлился подорожание услуг общепита, гостиниц, кинотеатров.

Цены на сырые продукты питания вернулись к росту (на 1,0% г/г). Быстрыми темпами дорожали сахар, муку и крупы - прежде всего из-за худшие урожаи сахарной свеклы и зерновых. Замедлился падение цен на тепличные овощи, в частности помидоры, огурцы, кабачки, баклажаны, вследствие уменьшения отечественной предложения и поступлением дорогой импортируемой продукции. Зато значительно дешевле, чем в прошлом году, оставались овощи борщового набора. Поступление нового урожая затормозило рост цен на фрукты, прежде всего за счет яблок.

Рост административно регулируемых цен заметно ускорилось (до 9,2% г/г). Подорожание энергоносителей на мировых рынках отразилось и на внутренних ценах на природный газ. Это также привело к сокращению темпов падения стоимости горячей воды и отопления.

Удешевление топлива замедлился (до 13,8% г/г) вследствие повышения мировых цен на нефть и сохранения высокого спроса со стороны населения. В ноябре инфляция ускорилась и приблизилась к нижней границе целевого диапазона 5% + / - 1 п.п. Учитывая низкую базу сравнения ожидается, что в декабре инфляция также ускорится и войдет в целевой диапазон по итогам года.

10 декабря объем ОВГЗ в портфеле нерезидентов увеличился до 76,1 млрд грн. (с 74,3 млрд грн. на 9 декабря и 74,5 млрд грн. на начало этой недели). Об этом говорится в данных НБУ. ОВГЗ-портфель у банков вырос до 462,7 млрд грн. (с 457,4 млрд грн. на 9 декабря и 458,3 млрд грн. в начале недели). Объем ОВГЗ в портфеле юрлиц увеличился до 37,1 млрд грн. (с 34,8 млрд грн. на 9 декабря и 34,6 млрд грн. в начале недели).

По данным Нацбанка, в период с 7 по 11 декабря регулятор купил на межбанке 79 млн долл. Об этом сообщается в статистике НБУ. Всего с начала года НБУ выкупил на межбанке 4,63 млрд долл., а продал 3,8 млрд долл.

На начало декабря чистые валютные резервы Национального банка составили 15,24 млрд долл., что на 0,9% меньше, чем было на начало ноября, и на 3,4% меньше, чем было на начало года. Об этом говорится в данных НБУ. Валовые валютные резервы (с учетом заемных средств) — 26,14 млрд долл. Столько же было в начале ноября, одновременно это на 3,3% больше, чем было в начале года (25,3 млрд долл.). Чистые международные резервы — это разница между валовыми резервами и остатком задолженности НБУ и Минфина по кредитам перед МВФ.

Совет исполнительных директоров Всемирного банка принял решение о предоставлении Украине займа в размере 300 млн долл. для Второго дополнительного финансирования, направленного на преодоление последствий пандемии covid-19. «Дополнительное финансирование укрепит предоставление социальной помощи малообеспеченным семьям через соответствующую государственную программу социальной помощи с целью недопущения попадания 1 млн граждан Украины за черту бедности в результате пандемии covid-19. Решение о первом Дополнительном финансировании в размере 150 млн долл. было принято 30 апреля 2020 года», — отмечают во Всемирном банке. По прогнозам Всемирного банка, из-за последствий пандемии уровень бедности в Украине может вырасти на 4%, достигнув к концу 2020 года около 23%. «Выделенные средства помогут Украине профинансировать неотложные меры в сфере социальной защиты по преодолению последствий пандемии covid-19, которые предусматривают экстренные денежные выплаты тем гражданам и домохозяйствам, которые потеряли работу или источники дохода в результате пандемии. Выплаты семьям с низким уровнем дохода будут осуществляться по действующей программе государственной социальной помощи малообеспеченным семьям. Кроме того, заем поддержит укрепление системы социальной защиты в Украине в последующие годы. По оценкам Всемирного банка, 60% граждан Украины, находящихся на грани бедности из-за экономических последствий вспышки covid-19, пока не является получателями социальной помощи по одной  из существующих программ социальной защиты», — констатируют во Всемирном банке.

Украина разместила дополнительный выпуск еврооблигаций на 600 млн долл. под 6,2%. Об этом сообщило Министерство финансов. «Украина 11 декабря осуществила прайсинг дополнительного выпуска еврооблигаций на сумму 600 млн долл. Этот дополнительный выпуск увеличил общую сумму в обращении еврооблигаций с процентной ставкой 7,25% и погашением 15 марта 2033, общая непогашенная сумма которых составила 2 млрд долл. Доразмещение прошло с доходностью 6,20% и ценой предложения при вторичном размещении 108,91%», — отметил Минфин. «Расчетная доходность в 6,20% — это самая низкая доходность по публичным еврооблигациям в долларах США в истории Украины», — прокомментировал министр финансов Сергей Марченко. BNP Paribas and Goldman Sachs International выступили совместными лид-менеджерами транзакции. Расчеты по выпуску должны состояться 18-го декабря 2020 года. За счет привлеченных средств будет профинансировано общие бюджетные назначения, добавили в Минфине.

Национальный банк ухудшил прогноз роста международных резервов с 29,1 млрд долл. до 27 млрд долл. в 2020 году. Об этом говорится в сообщении НБУ. «Уровень международных резервов Украины до конца 2020 года вырастет до около 27 млрд долл. или больше — в зависимости от долговых размещений правительства», — говорится в сообщении. Согласно октябрьскому прогнозу, Национальный банк ожидал роста международных резервов в этом году в 29,1 млрд долл. В то же время заложенные в прогноз предположение о получении официального финансирования от МВФ и других кредиторов оправдались лишь частично. В октябре текущего года Национальный банк ухудшил прогноз роста международных резервов с 29,8 млрд долл. до 29,1 млрд долл.

11 декабря Национальный банк предоставил 11 млрд грн. рефинансирования для 11 банков на срок до 1820 дней под 6%. Об этом говорится в сообщении НБУ.

Согласно базовому сценарию, рост реального ВВП Украины в 2021 году составит 4,8%. Такой прогноз обнародовали аналитики Альфа Банка на сайте финучреждения. За последние полгода в экономике зафиксированы многочисленные признаки восстановления деловой активности, подтверждающие четкую перспективу роста внутреннего и внешнего спроса. В третьем квартале реальный ВВП уменьшил спад с 11,4% до 3,5% г/г. Однако траектория восстановления была повреждена очень слабым урожаем поздних сельскохозяйственных культур (кукуруза, подсолнечник), что добавило около 0,7 п. п. к итоговому снижению реального ВВП, который ожидается к концу 2020 года (4,6%). Главным драйвером восстановления стал потребительский спрос. Свидетельство тому - активный рост оборота розничной торговли, который достиг в октябре 15,2% г/г в реальном выражении, превысив динамику, которая наблюдалась до начала коронакризиса. По оценкам аналитиков, «карантин выходного дня» не принес статистически значимого влияния на экономику. Анонсированное на январь 2021 года усиление карантина сдержит экономическую активность существеннее, однако его влияние на траекторию восстановления будет незначительным из-за относительной слабости ограничений и сравнительно невысокую значимость января в рамках внутреннего спроса. Согласно базовому сценарию, рост реального ВВП Украины в 2021 году составит 4,8%. Тогда как в реальном выражении экономика до сих пор будет немного меньше 2019 года, ее долларовые объемы уже увеличатся на 2% относительно докоронавирусного 2019-го. Одной из особенностей 2021 года будет ускорение инфляции, которое уже началось. Существенный рост цен на товары украинской внешней торговли, наблюдавшееся в последние месяцы, разными темпами переносится на потребительскую инфляцию. Ускорению потребительской инфляции также способствуют достаточно высокие темпы роста номинальных зарплат, которые получат дополнительный импульс от повышения минимальной заработной платы сразу на 20% в январе. Активное восстановление потребительского спроса в целом становится благоприятной почвой для роста цен. Эксперты прогнозируют, что рост индекса потребительских цен (ИПЦ) стремительно приблизится к середине целевого диапазона НБУ (4-6%) уже в декабре 2020 года. На этом ускорение инфляции не завершится, и к весне 2021-го очень вероятен выход за пределы целевого диапазона с достижением отметки 7%. Среднегодовой показатель потребительской инфляции по итогам 2021 года, согласно базовому прогнозу, составит 7,3%, что почти в три раза превысит ожидаемый показатель среднегодовой инфляции в 2020 году (2,7%). В условиях преобладания инфляционных рисков и восстановления экономической активности наиболее вероятной реакцией монетарной политики станет переход к повышению учетной ставки в I квартале 2021 года. Дополнительным фактором повышенного давления на гривневые процентные ставки являются высокая потребность государства в рефинансировании долга, что будет ощущаться, по крайней мере, в течение первого полугодия 2021 года (когда среднемесячный объем гривневых ОВГЗ к погашению в два раза больше, чем в предыдущий год). Восстановлению внутреннего спроса будет способствовать опережающий рост импорта товаров и услуг в 2021 году по сравнению с экспортом. Согласно базовому прогнозу аналитиков, дефицит внешней торговли расширится с 1,5% ВВП в 2020 году до 6,5% ВВП в 2021 году. Для сравнения: в 2017-2019 годах этот показатель находился в диапазоне 7,8-8,7% ВВП. С одной стороны, эта тенденция будет формировать усиление девальвационного давления на гривну. С другой стороны, ожидаемое усиление притока иностранной валюты по финансовому счету платежного баланса будет играть существенную компенсаторную роль. Согласно базовому прогнозу, среднегодовой обменный курс в 2021 году составит 28,6 гривен за доллар. Двузначные темпы роста номинального ВВП (13% по базовому прогнозу) будет способствовать стабилизации государственных финансов. «Мы считаем, что при соблюдении ответственной фискальной политики Украина имеет высокие шансы перейти к сокращению дефицита государственных финансов, закрепив таким образом отношение государственного долга к ВВП на уровне 62-63% и создав предпосылки для его снижения в 2022 году», - подчеркивается в макропрогнозе. Основными макроэкономическими рисками в 2021 году являются: стремительное ухудшение эпидемиологической ситуации и соответствующее усиление карантинных мероприятий; существенное ослабление внешнего спроса на товары украинского экспорта; разбалансировка государственных финансов; несостоятельность Украины заручиться внешним финансированием.

Конец недели на межбанковском валютном рынке прошел достаточно динамично, гривна находилась в рамках прогнозируемого диапазона. В четверг еще до открытия межбанковского валютного рынка доллар укрепился на 1 копейку, хоть по началу спрос незначительно и превышал предложение, но это продлилось не долго. Весь день на межбанке прошел в сплошных колебаниях. Лишь после обеда предложение валюты явно превысило спрос и гривне удалось укрепиться. НБУ на рынок сегодня не выходил, предоставив участникам торгов самим определять тренд по курсу. В результате за день торгов на межбанковском валютном рынке гривне удалось укрепиться на 5 копеек. В пятницу стартовали торги на межбанковском валютном рынке с того, что гривна укрепилась еще до начала торгов на 6 копеек, и после открытия предложение валюты превышало спрос. НБУ достаточно оперативно появился на рынке с покупкой валюты по 27,95, что сбалансировало спрос и предложение на этом уровне. А ближе к обеду котировки уже приблизились к психологическому уровню в 28,00 гривен за доллар. И это были самые высокие котировки доллара за день, после этого они начали постепенно снижаться. В результате за день торгов на межбанковском валютном рынке гривне удалось укрепиться на 8 копеек.

Сегодня математически обоснованным курсом гривны по нашим расчётам должен стать диапазон 28,5-29,0 грн. за доллар.  

Как может развиваться ситуация на протяжении ближайших дней:

14.12.2020 диапазон 27,8-28,3 гривен за один американский доллар;

15.12.2020 диапазон 27,8-28,3 гривен за один американский доллар;

16.12.2020 диапазон 27,8-28,3 гривен за один американский доллар.

Ситуация на наличном рынке:

14.12.2020 диапазон 27,8-28,3 гривен за один американский доллар;

15.12.2020 диапазон 27,8-28,3 гривен за один американский доллар;

16.12.2020 диапазон 27,8-28,3 гривен за один американский доллар.

Больше аналитических прогнозов на сайте: http://a-f.co.ua/

Подписаться на аналитику: http://a-f.co.ua/news/subscribe/

По данным информационной системы TRDATA: https://site.trdata.com

14.12.2020