Главная / Аналитика / Архив 2020 / ПРОГНОЗ КУРСА ДОЛЛАРА ПО ОТНОШЕНИЮ К ГРИВНЕ ДО 28.10.2020

Правление Национального банка приняло решение оставить учетную ставку без изменений на уровне 6% годовых. Сохранение мягкой монетарной политики направлено на поддержку экономического восстановления и достижения цели по инфляции. В сентябре инфляция оставалась ниже целевого диапазона 5% +/- 1 п.п. Вследствие увеличения предложения продуктов питания темпы роста потребительских цен замедлились до 2,3% в годовом измерении. Этот фактор нейтрализовал обратное давление на цены со стороны других факторов: ослабление гривны, подорожание энергоносителей, восстановление экономической активности и потребительского спроса. Впрочем, такой баланс разнонаправленных факторов является временным. По предварительным данным онлайн-мониторинга цен Национальным банком, в октябре инфляция несколько ускорилась. Несмотря на незначительный эффект отражения девальвации в ценах, инфляционные ожидания бизнеса и населения продолжили ухудшаться. В то же время индекс потребительских настроений улучшился.

Инфляция достигнет нижней границы целевого диапазона 5% ± 1 в. п. в конце 2020 и в дальнейшем будет ускоряться. Учитывая слабую динамику потребительских цен в III квартале Национальный банк пересмотрел годовой прогноз инфляции в сторону уменьшения - до 4,1%. Ускорение роста цен в конце этого года будет определяться прежде всего дальнейшим восстановлением экономической активности на фоне сохранения мягкой монетарной и фискальной политики, а также удорожанием энергоносителей. Низкая база сравнения прошлого года также будет заметен статистический эффект для расчета темпов годовой инфляции. В 2021 году рост потребительских цен ускорится до 6,5% под влиянием оживления экономики, эффекта от нынешнего ослабления гривны, а также повышения минимальной зарплаты, будет способствовать внутреннему спросу. Впрочем, выход за верхнюю границу целевого диапазона будет временным. НБУ допускает кратковременное отклонение инфляции от цели, чтобы экономика быстрее вернулась на путь устойчивого роста. В то же время НБУ применит монетарный инструментарий для возвращения инфляции в 2022 году в целевой диапазон.

Украинская экономика сократится на 6% в 2020 году, однако в последующие годы вернется к росту на уровне около 4%. Прогноз ВВП на текущий год остается неизменным. Сокращение экономики по итогам года является следствием прежде всего сложного для бизнеса II квартала, в котором применялись жесткие карантинные ограничения. В то же время деловая активность заметно оживилась в условиях постепенного смягчения ограничений. Восстановление потребительского и инвестиционного спроса во втором полугодии компенсировать хуже урожай аграрного сектора и меньший фискальный импульс. Основным драйвером роста ВВП на уровне 4% в 2021-2022 гг. Будет оставаться частное потребление. Экономический рост поддержат фискальные стимулы, мягкая монетарная политика и восстановление внешнего спроса. Важной предпосылкой такого сценария является отсутствие в будущем жестких карантинных ограничений как в Украине, так и в мире. По возвращении экономики к устойчивому росту потребность в значительных фискальных стимулах со стороны государства снизится. Это будет способствовать постепенному сокращению дефицита государственного бюджета до уровня около 3% ВВП в 2022 году. Государственный и гарантированный государством долг, который в этом году вырос до 63% ВВП, в дальнейшем будет снижаться на 2-3 п.п. ежегодно. Этому будут способствовать рост экономики, взвешенная фискальная политика и умеренная волатильность обменного курса.

Текущий счет платежного баланса в 2020 году будет сведен с профицитом около 3% ВВП, в прочем в последующие годы он снова вернется к дефициту. Коронакризис существенно удешевил энергоносители, снизил спрос украинцев на импортные товары и путешествия за границу, а также спрос бизнеса на инвестиционную продукцию. В то же время внешняя конъюнктура для основных украинских товаров была благоприятной. В результате темпы падения экспорта по итогам года будут значительно ниже импорта. Это и приведет к формирования профицита текущего счета. Восстановление экономики сопровождается расширением как потребительского, так и инвестиционного импорта, что было заметно уже в III квартале этого года. Оживление мировой экономики также стимулирует подорожание энергоносителей. В то же время Украина будет получать меньшие доходы от транзита газа как этого, так и следующего года. Совокупность этих факторов приведет возвращения текущего счета платежного баланса к дефициту. В 2021 году он составит около 2% ВВП, а в 2022 году вырастет до 5% ВВП.

Сотрудничество с Фондом является базовой предпосылкой для полноценного финансирования дефицита государственного бюджета. Другой важный пункт - получение связанного с программой МВФ финансирование от международных партнеров. Эта поддержка необходима для быстрого восстановления украинской экономики. Зато значительное отсрочки или приостановления исполнения обязательств перед МВФ может не только замедлить экономическое восстановление, но и существенно ухудшить инфляционные и девальвационные ожидания. Результативный диалог с международными партнерами являются залогом сохранения макрофинансовой стабильности. Сотрудничество с МВФ позволит и в дальнейшем выполнять внешние обязательства Украины и увеличить ее международные резервы до 29-30 млрд долл. США в последующие годы.

Ключевым риском для макрофинансовой стабильности, как и раньше, является длительный срок и углубление пандемии коронавируса и усиления карантинных мероприятий. Актуальными остаются также другие риски: эскалация военного конфликта на востоке страны или ее границах; увеличение волатильности мировых цен на продукты питания учитывая глобальные изменения климата и риск усиления протекционизма в мире. Учитывая существующий баланс рисков и ожидаемый выход инфляции за пределы целевого диапазона в 2021 году Правление Национального банка приняло решение сохранить учетную ставку на уровне 6%. В условиях высокого уровня неопределенности монетарная политика НБУ в дальнейшем будет зависеть прежде всего от развития эпидемической ситуации и утвержденных параметров бюджетной политики. Если оживление внутреннего спроса и деловой активности окажется неустойчивым вследствие увеличения заболеваемости, НБУ сможет поддержать экономику последующим снижением учетной ставки. В то же время Национальный банк также готов повысить учетную ставку в 2021 году в случае усиления инфляционного давления. Баланс между стимулированием экономики и поддержанием умеренной инфляции будет сохраняться и в дальнейшем. Весомым фактором для решений НБУ станут утверждены параметры фискальной поддержки экономики, предполагается значительной и в следующем году. Следующее заседание Правления Национального банка Украины по вопросам монетарной политики состоится 10 декабря 2020 в соответствии с утвержденным графиком.

По прогнозу НБУ, размер резервов составит 29,5 млрд долл. в 2021 году (ранее ожидалось 32,7 млрд долл.) и 28,8 млрд долл. в 2022 году (32,7 млрд долл.). В июле НБУ улучшил прогноз по размеру международных резервов. НБУ прогнозировал размер международных резервов Украины до конца 2020 года на уровне 29,9 млрд долл. Размер международных резервов Украины на протяжении сентября 2020 сократился на 8,7% (на 2,52 млрд долл.). На 1 октября размер резервов составил 26,53 млрд долл. Таким образом, месячное падение резервов стало крупнейшим в 2020 году. Согласно прогнозу МВФ, международные резервы Украины сократятся до 19,3 млрд долл. на конец 2020 (с 25,3 млрд долл. в 2019 году).

C 19 по 23 октября 2020 года НБУ не проводил интервенций по продаже валюты на межбанковском валютном рынке. При этом регулятор не проводил интервенций по покупке валюты. Об этом сообщается на сайте НБУ. Регулятор впервые с июля 2020 года отказался от интервенций на валютном рынке. В последний раз Нацбанк не участвовал в торгах в течение недели 13 -17 июля. По данным регулятора, всего с начала года НБУ купил на межбанке валюты на 4,51 млрд долл. и продал на 3,58 млрд долл. Таким образом, с начала 2020 года чистая покупка валюты НБУ составила 0,93 млрд долл.

Конец недели на межбанковском валютном рынке прошел достаточно динамично, курс гривны находился в рамках прогнозируемого диапазона. В четверг несмотря на настрой рынка на дальнейшее укрепление позиций гривны – спрос оказался выше предложения, что и предопределило к рост котировок по доллару. С самого открытия межбанковского валютного рынка спрос на валюту незначительно превышал ее предложение. До полудня часть покупателей пыталась сыграть на дальнейшее понижение, но это успехом не увенчалось. Спрос постепенно начал нарастать за счет тех покупателей, кто решил закрывать свои сделки по складывающемуся на момент курсу. Основной причиной роста курса американской валюты было превышение спроса над предложением. Сработало два фактора: нежелание экспортеров продавать валюту дешево при уже скором начале зачислений им основных сумм возмещений НДС; выход на торги части покупателей, привлеченных вчерашним небольшим снижением котировок. Видимо, решив, что «дно» по курсу достигнуто – они вышли к середине сессии на торги с покупкой доллара, что и развернуло котировки в сторону роста. Среди таких покупателей сегодня были замечены как крупные отечественные торговые сети, так и несколько нерезидентов. НБУ на рынок не выходил, посчитав подобные перекосы спроса и предложения не принципиальными. Сохранение учетной ставки НБУ на том же уровне 6% годовых особой «погоды» на рынке не сделало, так как большинство финансистов ожидали такого решения регулятора и закладывали его в своих расчетах. В результате за день торгов на межбанковском валютном рынке доллару удалось укрепится на 2 копейки. В пятницу с   самого открытия межбанковского валютного рынка спрос превышал предложение, что позволило доллару укрепиться на межбанке. Ближе к полудню на рынок вышли основные продавцы валюты и котировки быстро просели до уровня открытия торгов. Тут уже на межбанк вышли покупатели, которые не успели купить валюту утром. И это опять увеличило спрос и как реакция – к обеду доллар снова начал расти. Спрос хоть и незначительно, но превышал предложение уже до самого завершения торгов и доллар дорожал на межбанке. По сути, средние и мелкие покупатели и продавцы сами находили компромисс по курсу и только выходы крупных участников рынка быстро нарушали равновесие. Нацбанк на рынок не выходил, предоставив возможность искать компромисс по курсу участникам торгов. В результате за день торгов на межбанковском валютном рынке доллару удалось укрепиться на 3 копейки.

Сегодня математически обоснованным курсом гривны по нашим расчётам должен стать диапазон 28,5-29,0 грн. за доллар.  

Как может развиваться ситуация на протяжении ближайших дней:

26.10.2020 диапазон 28,1-28,6 гривен за один американский доллар;

27.10.2020 диапазон 28,1-28,6 гривен за один американский доллар;

28.10.2020 диапазон 28,1-28,6 гривен за один американский доллар.

Ситуация на наличном рынке:

26.10.2020 диапазон 28,1-28,6 гривен за один американский доллар;

27.10.2020 диапазон 28,1-28,6 гривен за один американский доллар;

28.10.2020 диапазон 28,1-28,6 гривен за один американский доллар.

Больше аналитических прогнозов на сайте: http://a-f.co.ua/

Подписаться на аналитику: http://a-f.co.ua/news/subscribe/

По данным информационной системы TRDATA: https://site.trdata.com

26.10.2020