Главная / Аналитика / Архив 2020 / ПРОГНОЗ КУРСА ДОЛЛАРА ПО ОТНОШЕНИЮ К ГРИВНЕ ДО 29.07.2020

Правление НБУ приняло решение оставить учетную ставку без изменений на уровне 6% годовых. С одной стороны, это сдержит рост цен в условиях восстановления экономики в 2021-2022 годах, а с другой - оставит достаточное пространство для дальнейшего снижения стоимости кредитов в однознакового уровня. Инфляция продолжает постепенно ускоряться, хотя и находится ниже целевого диапазона 5% ± 1 п.п. В июне она увеличилась до 2,4% и, по оценкам Национального банка, продолжила ускоряться и в июле. Главным фактором повышения инфляции стало подорожание отдельных сырых продуктов питания из-за неблагоприятных погодных условий. Также ухудшились и инфляционные ожидания бизнеса и населения. В то же время инфляцию тормозили слабый внутренний спрос, благоприятная ситуация на валютном рынке и относительно низкие цены на энергоресурсы.

Во втором полугодии 2020 инфляция несколько ускорится (до 4,7% на конец года) под влиянием ряда факторов как внешнего, так и внутреннего происхождения. Во-первых, это будет определяться мягкой монетарной и фискальной политикой, которые ослабят негативные эффекты COVID-19 и поддержат потребительский спрос и деловую активность. Во-вторых, на ценах отразится подорожание энергоносителей, а также хуже урожай фруктов. В течение 2021-2022 года инфляция продолжит находиться в пределах целевого диапазона.

Национальный банк пересмотрел прогноз падения реального ВВП в 2020 году, обусловленного коронакризою с 5% до 6%. Глубокое падение осталось позади - во втором квартале. Во втором полугодии 2020 экономика начала восстановление. Смягчение карантина способствует оживлению деловой активности. К полноценной работе уже вернулись большинство предприятий наиболее пострадавшего вовремя коронакризы сектора услуг. Ситуация на рынке труда хотя и остается хуже докризисной, впрочем, демонстрирует признаки стабилизации. Стимулирующие меры Национального банка, кредитные каникулы, налоговые льготы и расширение бюджетной помощи по безработице дополнительно поддержали бизнес-активность и частное потребление. Впрочем, темпы восстановления экономики будут сдерживаться все еще подавленным потребительским и инвестиционным спросом. Во время кризиса граждане существенно снизили расходы на товары не первой необходимости, а бизнес приостановил воплощение планов развития, пересмотрел штатные расписания и зарплаты фонды. Учитывая высокий уровень неопределенности относительно распространения коронавируса, граждане и предприятия, вероятно, и в дальнейшем будут достаточно сдержанными в своих потребительских и инвестиционных решениях. Медленный выход из кризиса других стран, включая наших торговых партнеров, также ограничивает возможности ускорения восстановления экономики. В 2021-2022 годах украинская экономика будет расти благодаря монетарным и фискальным стимулам и усилению внешнего спроса. Главным драйвером экономического роста будет частное потребление.

НБУ существенно улучшил прогноз текущего счета на 2020 год - с нулевого дефицита (по старой методологии - дефицита 1,7% ВВП в апрельском прогнозе) до профицита на уровне 4,4% ВВП. Формированию профицита текущего счета будет способствовать значительное сокращение импорта из-за падения спроса на товары долгосрочного назначения, закрытие границ для путешествий, а также низкие цены на энергоносители. В то же время благодаря сохранению в мире стабильного спроса на продовольствие негативные последствия пандемии для экспорта ожидаются слабыми, чем для импорта. Кроме этого, объем переводов от трудовых мигрантов в Украину будет выше, чем ожидалось. Впрочем, в последующие годы текущий счет снова будет дефицитным вследствие реализации отложенного потребительского и инвестиционного спроса, а также ожидаемого снижения транзита газа.

Ключевым предположением очерченного макропрогноза является продолжение сотрудничества с МВФ в соответствии с Меморандумом об экономической и финансовой политике. Соблюдение условий новой программы stand-by с МВФ, в частности в части проведения последовательной фискальной и монетарной политики, позволит обеспечивать макроэкономическую стабильность, необходимую для уверенного и непрерывного восстановления экономики. Поддержка МВФ является важным с точки зрения финансирования бюджетных расходов на преодоление последствий пандемии, своевременных и полных расчетов по государственному долгу, сохранение доступа на международные рынки капитала и заинтересованности международных инвесторов в украинских активах. Финансирование от МВФ и других официальных международных партнеров поможет существенно нарастить международные резервы Украины. По итогам этого года они вырастут до около 30 млрд долл. США, а в последующие годы - до 32-33 млрд долл. США. Главным риском для этого прогноза является длительный срок пандемии коронавируса и потенциальное возвращение к более жестким карантинным мероприятиям, необходимых для его преодоления как в Украине, так и в мире. Это может привести к существенного и продолжительного охлаждения как глобальной, так и украинской экономики. Актуальными остаются также другие риски: эскалация военного конфликта на востоке страны; увеличение волатильности мировых цен на продукты питания учитывая глобальные изменения климата и риск усиления протекционизма в мире.

Несмотря на постепенное ускорение инфляции и очерченный баланс рисков, Правление Национального банка сохранило учетную ставку на уровне 6%. Мы ожидаем, что учетная ставка останется на текущем низком уровне по крайней мере до конца этого года. В следующем году Национальный банк будет принимать решение по учетной ставке в зависимости от реализации проинфляционная рисков, в том числе изменения социальных стандартов, и темпов восстановления экономики. Предыдущие снижение учетной ставки еще не полностью отразились в стоимости ресурсов на финансовых рынках. Банки продолжают снижать проценты по кредитам и депозитам. Впрочем, для закрепления ставок на однознаковому уровне участники финансовых рынков должны быть уверенными в последовательной экономической политике и разумном балансе между воздержанием инфляции и монетарным стимулированием. Сохраняя учетную ставку на уровне 6%, Национальный банк оставляет достаточное пространство для монетарного стимулирования и сможет предоставить экономике дополнительный импульс для роста в случае медленного восстановления потребительского и инвестиционного спроса. Сохранение учетной ставки на уровне 6% принято решением Правления Национального банка Украины от 22 июля 2020 № 488- рш "О размере учетной ставки". Следующее заседание Правления Национального банка Украины по вопросам монетарной политики состоится 3 сентября 2020 в соответствии с утвержденным и обнародованного графика.

НБУ в период с 20 по 24 июля продал на межбанковском валютном рынке 347,8 млн долл. для сглаживания чрезмерных курсовых колебаний. Об этом говорится в данных НБУ. Регулятор на межбанке только продавал валюту и провел все интервенции по единому курсу. В целом с начала года регулятор приобрел в резервы 3,98 млрд долл., а продал 3,29 млрд долл.

Украина разместила 12-летние евробонды с погашением в марте 2033 года на сумму 2 млрд долл. под 7,3% годовых. Организаторами размещения еврооблигаций выступили Goldman Sachs и J.P.Morgan. Накануне стало известно, что Минфин готовит 23 июля выпуск евробондов. Ранее он сорвался по причине отставки главы НБУ Якова Смолия. Минфин сообщил инвесторам, что, как и в рамках отмененной сделки 1 июля, намерен за счет нового размещения выкупить часть еврооблигаций с погашением в 2021 и 2022 годах на сумму до 750 млн долл. Первоначально ориентир доходности равнялся 7,875%, затем он был снижен сначала до 7,625%, потом — до 7,3-7,4%.

Министерство финансов Украины объявило о выпуске новых еврооблигаций на сумму 2 млрд. Облигации с погашением в 2033 году будут размещены с доходностью 7,253%. Об этом сообщает пресс-служба Минфина. Поступления от нового выпуска еврооблигаций на сумму 2 млрд. будут использованы для выкупа еврооблигаций с погашением в 2021 и 2022 году, а также для финансирования общих бюджетных назначений. Окончательная максимальная цена обмена на бумаги старых выпусков составляет 846,1 млн. «Ожидается, что в новом выпуске будут присвоены рейтинги „B“ рейтинговым агентством Standard & poor's и „B“ — рейтинговым агентством Fitch», — говорится в сообщении. По словам министра финансов Сергея Марченко, Украина продолжает реализовывать свою стратегию управления долгом, осуществляя активные операции по управлению государственным долгом для уменьшения рисков рефинансирования.

Украина за счет нового выпуска еврооблигаций с погашением в 2033 году на 2 млрд. выкупит еврооблигации с погашением в 2021 и 2022 годах на номинальную сумму, соответственно, 434,82 млн. и 371,34 млн. Цена бондов составит соответственно 104,5% и 105,5% от номинала. Отмечается, что суммарный объем выплаты составит 846,15 млн.

Украина и Европейский Союз подписали соглашение о получении нашей страной макрофинансовой помощи на сумму 1,2 млрд евро. Меморандум и Кредитное соглашение подписали сегодня Председатель Национального банка Украины Кирилл Шевченко, Министр финансов Украины Сергей Марченко и Исполнительный Вице-президент Европейской Комиссии, ответственный за экономику, что работает для людей (European Commission Executive Vice-President responsible for an Economy that Works for People) Валдис Домбровскис. Во встрече также принял участие Премьер-министр Украины Денис Шмыгаль. Сумма макрофинансовой помощи будет разделена на два транша по 600 млн евро, которые будут направлены на поддержку государственного бюджета и пополнения международных резервов Украины. Этот инструмент доступен странам-партнерам ЕС и дополняет финансовую помощь, оказываемую стране МВФ. Процентная ставка определяется при выходе Европейской Комиссии, имеет высокий кредитный рейтинг (ААА), на внешний рынок заимствований для получения средств, будут перечисляться Украины по той же кредитной ставкой.

Получение Украиной макрофинансовой помощи Евросоюза в размере 1,2 млрд евро никоим образом не повлияет на курс доллара. Об этом в ходе визита в Брюссель заявил премьер-министр Денис Шмыгаль. По словам Шмыгаля, кредит разделен на два транша по 600 млн евро каждый. Первый транш – безусловный, он будет предоставлен после ратификации меморандума Верховной Радой. Второй транш ЕС выделит после реформ, которые правительство планирует завершить в этом и в начале 2021 года. По словам премьер-министра, макрофинансовая помощь ЕС пойдет сразу в государственный бюджет. Ее используют на борьбу с последствиями коронакризиса и поддержку макрофинансовой стабильности. «Программа рассчитана на двенадцать месяцев. Кредит рассчитан на 14,5 лет. Чрезвычайно привлекательные условия для Украины. Это уменьшит нагрузку по выплате внешних долгов. Это – поддержка в борьбе с пандемией и COVID», — сказал Шмыгаль. Для получения второй части макрофинансовой помощи от ЕС Украине необходимо выполнить специальные требования. Только после выполнения этих требований Украина получит транш в размере 600 млн евро. По словам Шмыгаля, получение второго транша от ЕС будет возможным только после выполнения специальных условий: управление государственными закупками и корпоратизация управляющего совета; реформа налоговой и таможенной администрации, путем проведения открытых конкурсов; внедрение IT-решений; реформа и совершенствование системы мониторинга НДС; продолжение реформы государственной службы; улучшение бизнес-климата; продолжение расширения полномочий частных исполнителей; вопрос послесудебного урегулирования споров; поэтапная ликвидация существующей Государственной фискальной службы; секторальные реформы и государственные предприятия. Кроме того, в Украине в рамках программы сотрудничества с ЕС планируют создать комиссию по вопросам этики судов. Участвовать в создании этой комиссии будут международные эксперты. «По судебной системе предполагается международное участие. Что касается судебной реформы — это реформа Высшего административного суда Украины, реформа квалификационной комиссии и создание комиссии по вопросам этики с международным участием», — добавил Шмыгаль.

Девальвация гривны, которая происходит в течение последних нескольких недель, связана с психологическими факторами, в частности с заявлениями правительства и президента о необходимости ослабить курс гривны. Об этом сообщил заместитель главы Нацбанка Дмитрий Сологуб во время пресс-брифинга. Сологуб напомнил, что Украина уже пять лет живет в режиме плавающего курса и колебания курса являются естественными, они происходят благодаря различным факторам, порой — это колебания спроса и предложения валюты со стороны экспортеров и импортеров, порой — это некий психологический фактор. «Мы видим, что природа колебаний последних недель — психологическая, например, после заявления главы НБУ Смолия 2 июля Нацбанк вынужденно вышел на рынок и продал 150 млн долл.», — сказал Сологуб. «Это вызвано публичными заявлениями о том, что нужна девальвация, что гривна будет слабее и т.д. Фундаментальных причин нет, наоборот — ситуация достаточно благоприятная. Колебания курса прежде всего связано с заявлениями о том, что гривна будет слабеть», — добавил он. «НБУ, как и ранее, будет сглаживать чрезмерные колебания», — заявил Сологуб. По его словам, за последние 3 дня НБУ продал 350 млн долл. Сологуб уточнил, что спрос на валюту не повлекли иностранцы, которые постепенно выходят из облигаций внутреннего государственного займа. «Относительно нерезидентов, там суммы минимальные. Глядя на динамику последных месяцев, можно сказать, что нерезиденты понемногу выходят из ОВГЗ. Это происходит постепенно. За последние дни они купили приблизительно 40-50 млн долл.», — пояснил Сологуб.

Советник президента по вопросам экономики Олег Устенко рассказал о текущем курсе валют и о том, стоит ли покупать доллары. «Считаю, что не стоит скупать сейчас доллары. Не потому, что население создает спрос на валюту. Фундаментальных причин нет», — сказал Устенко. «28,5 млрд долл. золотовалютных резервов сейчас, в ближайшее время должно зайти порядка 2,5 млрд долл., резервы будут на уровне, превышающем 30 млрд долл., это исторический максимум, начиная с 2012 года», — сказал советник президента.

Дефицит государственного бюджета Украины в январе-июне 2020 года составил 18,8 млрд грн., в том числе 28,38 млрд грн. — по общему фонду при плане в 42 млрд грн. Об этом сообщили в Государственной казначейской службе. Заимствования за этот период составили почти 263 млрд грн., в том числе 259,4 — по общему фонду. Внешние заимствования составили 109,33 млрд грн., из которых 105,8 млрд грн. — по общему фонду. Погашения составили 156,16 млрд грн. Доходы госбюджета за указанный период достигли 519,39 млрд грн., в том числе по общему фонду 450,9 млрд грн. при плане в 489,33 млрд грн. Расходы в январе-июне достигли 536,9 млрд грн., в том числе по общему фонду 480,07 млрд грн. при запланированных 530,75 млрд грн.

Конец недели на межбанковском валютном рынке прошел достаточно динамично, курс гривны находился в рамках прогнозируемого диапазона. В четверг в первой половине дня межбанк находился под давлением спроса на валюту, что и отражалось на котировках. НБУ сразу выставил котировки продажи доллара по 27,90 гривен, что было на тот момент выше рынка. Поэтому участники торгов в самом начале скупали валюту у других продавцов. Но предложение быстро иссякло и котировки подбирались все ближе к ценнику Нацбанка. В результате НБУ продал более 60 млн долл., после чего в районе обеда на торги вышли основные продавцы валюты, которые уже поняли, что дальнейшего роста курса не будет. Это привело к превышению предложения над спросом и сбило котировки. Кроме этого, все ждали решения Нацбанка по учетной ставке. После обеда и решения Нацбанка о сохранении учетной ставки на уровне 6% годовых — предложение валюты сохранилось, а вот спрос начал быстро падать. Это привело к удешевлению доллара до 27,80. Активные распродажи Нацбанком последних дней частично сбили ажиотаж среди покупателей валюты и снизили возможности по раскачке курса спекулянтами. Кроме этого, рынок пока позитивно отреагировал на сохранение учетной ставки НБУ на уровне 6% годовых, а также на новости из Брюсселя, где чиновники подписали документы о предоставлении ЕС кредита Украине на 1,2 млрд евро. Теперь дальнейший тренд зависит от поведения завтра на торгах нерезидентов (насколько активно они продолжат выходить из украинских ОВГЗ) и настроений крупнейших местных участников торгов. В результате за день торгов на межбанковском валютном рынке гривне удалось укрепиться на 3 копейки. В пятницу в первые несколько часов сессии предложение валюты превышало спрос, что и отразилось на котировках. Гривне даже удалось незначительно укрепиться, но после полудня на межбанк начали выходить крупные покупатели валюты, которые выжидали максимально низкого уровня котировок. Это быстро изменило расклад сил на торгах и к обеду доллару уже удалось вернуть ранее утраченные позиции. После обеда спрос на валюту нарастал на фоне все уменьшающегося предложения. НБУ на рынок сегодня не выходил, что повлияло на котировки во второй половине дня. В результате за день торгов на межбанковском валютном рынке доллару удалось укрепиться на 6 копеек.

Сегодня математически обоснованным курсом гривны по нашим расчётам должен стать диапазон 27,0-27,5 грн. за доллар.  

Как может развиваться ситуация на протяжении ближайших дней:

27.07.2020 диапазон 27,6-28,1 гривен за один американский доллар;

28.07.2020 диапазон 27,5-28,0 гривен за один американский доллар;

29.07.2020 диапазон 27,5-28,0 гривен за один американский доллар.

Ситуация на наличном рынке:

27.07.2020 диапазон 27,5-28,0 гривен за один американский доллар;

28.07.2020 диапазон 27,5-28,0 гривен за один американский доллар;

29.07.2020 диапазон 27,5-28,0 гривен за один американский доллар.

Больше аналитических прогнозов на сайте: http://a-f.co.ua/

Подписаться на аналитику: http://a-f.co.ua/news/subscribe/

По данным информационной системы TRDATA: https://site.trdata.com

27.07.2020