ATLANT Finance
  • ru

Поиск

Курсы валют

Загружаю...

Главная / Аналитика / Архив 2020 / ПРОГНОЗ КУРСА ДОЛЛАРА ПО ОТНОШЕНИЮ К ГРИВНЕ ДО 12.02.2020

   ПРОГНОЗ КУРСА ДОЛЛАРА ПО ОТНОШЕНИЮ К ГРИВНЕ ДО 12.02.2020

Потребительская инфляция большую часть 2020 будет находиться ниже целевого диапазона 5% ± 1 в. п. Она вернется в его границы в конце года и в дальнейшем будет оставаться близкой к цели 5%. Экономический рост постепенно ускоряться - до 3,5% в 2020 году и 4% в 2021-2022 годах. Об этом говорится в ежеквартальном инфляционных отчете за январь 2020 года. Эффекты от укрепления курса гривны в 2019 году будут отображаться и в начале 2020 года. Вместе с низкими ценами на энергоносители это будет удерживать инфляцию ниже целевого диапазона в течение большей части 2020 года. В дальнейшем она несколько ускорится и будет находиться у среднесрочной цели в 5%. Экономический рост в 2020 году ускорится до 3,5% в 2020 году и около 4% в последующие годы в результате смягчения монетарной политики, структурным реформам и улучшению инвестиционного климата. Дефицит текущего счета в 2020-2022 годах будет находиться в приемлемых пределах (3-4% ВВП) благодаря постепенному оживлению мировой экономической активности и торговли на фоне заключения торгового соглашения между США и Китаем, а также росту производительности украинской экономики.

Сохранение интереса иностранных инвесторов к украинскому рынку и дальнейшее сотрудничество с МВФ позволят увеличить международные резервы до более чем 32 млрд. долл. США. Кроме обновленных макроэкономических прогнозов, в январском "Инфляционный отчет" рассмотрен ряд специальных тем, в частности: Переоценка нейтральной процентной ставки НБУ изменил оценку среднесрочной номинальной нейтральной процентной ставки в Украине с 8% до 7% годовых. Изменение обусловлено снижением среднесрочной реальной процентной ставки с 3% до 2%, учитывая просмотр равновесного реального обменного курса гривны. По обновленным расчетам, реальный обменный курс был недооцененным в 2015-2017 годах. В то же время структурные характеристики экономики Украины согласуются с крепким равновесным курсом, чем ожидалось ранее. Поэтому, согласно новым оценкам, НБУ имеет возможность снизить учетную ставку существеннее, чем предполагалось ранее - до 7%. Такой уровень процентной ставки будет равновесным для украинской экономики, когда инфляция будет находиться на уровне цели, а ВВП и занятость - на потенциальном уровне.

Макроэкономические эффекты укрепления гривны. В 2019 году гривна существенно укрепилась как к доллару США, так и к корзине валют основных торговых партнеров. Ревальвация гривны за исключением сезонных колебаний и коротких послекризисных эпизодов коррекции курса в прошлом для Украины новым явлением. Опыт других стран, которые успешно снизили инфляцию после введения режима инфляционного таргетирования и проходили период укрепления своих валют, показывает, что негативные последствия ревальвации и последовательной макроэкономической политики, являются преимущественно краткосрочными. В то же время преимущества являются долгосрочными и благоприятными для устойчивого экономического роста. С одной стороны, укрепление гривны стало основным фактором снижения инфляции до целевого уровня 5% ± 1 п.п. Именно устойчивая и низкая инфляция является необходимым условием долгосрочного роста, ведь закладывает необходимую основу для бизнес-планирования и наращивание сбережений. С другой стороны, укрепление гривны объясняет снижение доходов экспортеров в гривневом эквиваленте и привело к потерям доходов для бюджета. Однако такие последствия также не однозначны. Усиление национальной валюты обеспечило уменьшение стоимости импортируемого сырья и главное - инвестиционного импорта, и это происходило без ухудшения внешнеторговой позиции Украины. Улучшилась и конкурентоспособность украинских компаний в привлечении рабочей силы, важно учитывая значительные объемы трудовой миграции. Ревальвация гривны вместе с взвешенной фискальной политикой была одним из факторов стремительного снижения отношение государственного долга к ВВП. Это, в свою очередь, влияло на оценку рисков инвестирования в украинские активы со стороны внешних инвесторов, суверенные рейтинги страны. Как следствие, снизилась стоимость обслуживания нового долга и улучшилась его валютная структура.

Риски для мировой экономики из-за распространения коронавируса. В начале года мир всколыхнуло стремительное распространение атипичной пневмонии, вызванной коронавируса. Его быстрое распространение и беспрецедентные меры безопасности в виде изоляции целых городов с многомиллионным населением привели к усилению паники на мировых товарных и финансовых рынках. Учитывая предыдущий опыт и скорость внедрения мер китайскими властями, ожидается, что вспышка заболеваемости будет краткосрочный эффект как на мировые рынки, так и на глобальную экономику. Это слабо скажется на экономике Украины и привлекательности активов развивающихся стран, в том числе украинских, для международных инвесторов. Впрочем, существует риск длительного влияния на мировую экономику. Это может ощутимо сказаться на экономике Украины прежде всего из-за ухудшения конъюнктуры на мировых финансовых рынках в год пиковых выплат по внешним обязательствам.

Утвержденные параметры бюджета 2020 года предусматривают довольно умеренный прирост как доходов, так и расходов бюджета (на около 10% по сравнению с фактом 2019), а размер дефицита в соотношении к ВВП практически не меняется и соответствует обязательствам перед МВФ. В то же время выполнение плана доходов может быть напряженным, прежде всего в части налоговых поступлений. Это прежде всего связано с прочной гривной и низкой инфляцией по сравнению с прогнозными показателями, на которых основывался бюджет. Это может вызвать небольшие поступления по налогам с ввозимых и производимых в Украине товаров соответственно. Также достаточно амбициозными планы по поступлениям от акцизного налога на табачные изделия и рентной платы по добыче газа. Впрочем существуют существенные компенсаторы. Во-первых, это могут быть сверхплановые перечисления от НАК "Нафтогаз Украины" (как в виде налоговых платежей, так и дивидендов и части прибыли) в результате получения им компенсации от российского "Газпрома". Во-вторых, прочная гривна позволит сэкономить на операциях с валютным долгом.

Фактический рост потребительских цен в 2019 году (4,1%) оказалось ниже, чем ожидал НБУ в январе 2019 года (6,3%). В то же время стремительное замедление инфляции произошло лишь к концу года. Большую часть года инфляция была выше как по среднесрочную цель 5% так и годовой прогноз НБУ. Среди главных причин - неурожай отдельных овощей и ощутимый рост потребительского спроса, в частности из-за дальнейшего повышения зарплат. Несмотря на это, НБУ начал цикл смягчения монетарной политики в апреле 2019 года, ожидая существенное замедление инфляции в конце года. В то же время НБУ воздерживался от стремительного ослабления монетарной политики через значительные риски для экономики на фоне двойных выборов в стране, откладывание сотрудничества с МВФ, а также потенциально угрожающих финансовой стабильности судебных решений. Резкое снижение учетной ставки могло бы ускорить рост цен в стране, существенно ухудшить инфляционные ожидания и подорвать доверие к политике НБУ. Во втором полугодии реализовалась ряд мощных факторов, способствовавших быстрому снижению инфляции - рекордный урожай, переоценка внешними инвесторами рисков инвестирования в украинские активы. Как следствие, в IV квартале и января 2020 года НБУ ускорил смягчения монетарной политики. Учитывая низко инфляционную среду на протяжении большей части 2020 мягкая монетарная политика НБУ позволит поддержать экономический рост, удерживая инфляцию на уровне цели 5%. Публикация прогноза учетной ставки: влияние на форвардные ставки в первой половине 2019 ожидания участников рынка относительно процентных ставок в будущем были достаточно инерционными. Фактически они реагировали только на текущую изменение учетной ставки НБУ. Это свидетельствовало о том, что участники рынка переоценивали будущую ужесточение монетарной политики. Ситуация изменилась после публикации Национальным банком своего прогноза учетной ставки в июле. Уменьшение неопределенности относительно действий НБУ способствовало снижению ожиданий по процентным ставкам, особенно на среднесрочную перспективу. Инфляционный отчет отражает видение НБУ относительно текущего и будущего состояния экономики Украины с акцентом на инфляционному развития, является основой решений по монетарной политике.

Для повышения инвестиционной привлекательности Украины НБУ расширил возможности иностранных банков по купле-продаже иностранной валюты за гривну. С этой целью уточнено определение терминов «валютный рынок Украины» и «международный валютный рынок», которые являются базовыми при осуществлении торговли иностранной валютой. Благодаря этим уточнением иностранные банки смогут свободно осуществлять расчеты в гривнах с другими иностранными банками по операциям по купле / продаже иностранной валюты в соответствии с договорами, заключенными за пределами Украины, с использованием своих корреспондентских счетов в украинских банках. Поэтому отныне иностранные банки смогут не только заключать договоры купли-продажи иностранной валюты за гривну с любыми украинскими банками (вне зависимости от того, в каком банке открыт гривневый корреспондентский счет), но и проводить такие операции между собой, осуществляя расчет через корреспондентские счета в украинских банках. Такой шаг будет способствовать дальнейшему росту конкуренции и ликвидности на межбанковском валютном рынке, а также усиливать привлекательность гривневых активов для иностранных инвесторов. Изменения утверждены постановлением Правления ГБУ №16 от 06 февраля 2020 года «О внесении изменений Положения о структуре валютного рынка Украины, условия и порядок торговли иностранной валютой и банковскими металлами на валютном рынке Украины» и вступают в силу 8 февраля.

В январе 2020 года Украина потратила 656,1 млн. долл. на погашение и обслуживание государственного долга, номинированного в иностранной валюте. Об этом сообщают в НБУ. Средства на обслуживание валютных долгов потратили из золотовалютных резервов. «В то же время на обслуживание и погашение государственного долга в иностранной валюте было направлено 656,1 млн. долл. (в эквиваленте), из которых 602,2 млн. долл. — на исполнение обязательств по облигациям внутреннего государственного займа (ОВГЗ), номинированными в валюте», — сообщают в Нацбанке. Согласно графику, пиковые выплаты предусмотрены в первом квартале — 5,42 млрд. долл. и в третьем — 5,24 млрд. долл. В целом в 2020 году правительство, центральный банк, предприятия и банки должны выплатить 17,06 млрд. долл. Из них 13,06 млрд. долл. — основная сумма долга, 4 млрд. долл. — проценты. Общая сумма, которую Украина должна вернуть МВФ в 2020 году, составляет 1,35 млрд. долл. Из них 1,07 млрд. долл. — это основная сумма, а 280 млн. долл. — это процентные платежи. Ранее министр финансов Оксана Маркарова представила информацию относительно структуры государственного и гарантированного государством долга Украины: на 22% он состоит из средств международных финансовых организаций; 33% в общей структуре госдолга составляет внутренний долг в гривнах; 8% — внутренний долг в валюте; 33% — еврооблигации; 3% — другой внешний долг. С начала года государственный (прямой) и гарантированный государством долг Украины, номинированный в иностранной валюте уменьшился на 2,5 млрд. долл., а номинированный в национальной валюте вырос на 88,9 млрд. грн. При этом, через значительное укрепление национальной валюты гривневый эквивалент уменьшился на 123 млрд. грн., а валютный вырос на 3,5 млрд. долл. В соответствии со среднесрочной стратегией на 2019 -2020 годы, соотношение государственного долга и ВВП Украины будет постепенно снижаться до 42,4% на конец 2022 года.

Население продало в январе 1,42 млрд. долл. валюты, а купило — 1,31 млрд. долл. Об этом свидетельствуют данные Национального банка. Чистая продажа валюты населением в январе сократилась до 102,4 млн. долл. по сравнению с 181,49 млн. долл. в декабре. В декабре украинцы также больше продали валюты, чем купили: 1,67 млрд. долл. и 1,49 млрд. долл. соответственно. Это были самые большие показатели в 2019 году и рекордные с 2015 года, согласно статистике НБУ.

Конец недели на межбанковском валютном рынке прошел достаточно динамично, курс гривны находился в рамках прогнозируемого диапазона. В четверг доллар продолжил падать на межбанке и Нацбанк не только выкупил приличные объемы валюты, но и фактически удерживал котировки от еще большего провала. Предложение превышало спрос с первых минут сессии и НБУ применял ту же тактику, что и в среду — многократно выкупая излишек предложения валюты в течение дня. Продавались фактически все те же местные игроки: крупные экспортеры-металлурги, аграрии и по предположениям некоторых участников торгов — снова Нафтогаз. Периодически с продажей выходили и нерезиденты, но очень точечно и явно под какие-то свои сделки с конкретным объемом необходимой для их проведения валюты. Нацбанк выкупал доллар в начале по 24,60. Потом снизил свой ценник до 24,56 гривен, а к завершению сессии решил его сбавить уже и до 24,55. Постепенно занижая ценники, НБУ купил по нашим расчетам не менее 130 млн. долл. В результат за день торгов гривна укрепилась на 5 копеек. В пятницу с самого открытия межбанковского валютного рынка предложение валюты незначительно было выше спроса и гривна продолжила укрепляться. Но при отсутствии на торгах НБУ и крупных продавцов — спрос постепенно рос на фоне сдержанного предложения и к полудню спрос уже превысил предложение, а доллар начал укрепляться. Торги проходили с разной степенью активности в течение дня, но ключевыми были две вводные: Нафтогаз практически не продавал валюту, что снизило предложение на рынке и позволило остальным игрокам побороться за курс с учетом своих задач и интересов; НБУ не выходил на торги, давая рынку самому находить компромисс по котировкам. В результате за день торгов курс остался в сбалансированном состоянии без значительных изменений с открытия сессии. НБУ на межбанковский валютный рынок в формате аукциона с покупкой или продажей валюты в эти дне не выходил.

Сегодня математически обоснованным курсом гривны по нашим расчётам должен стать диапазон 24,5-25,0 грн. за доллар.

 

Как может развиваться ситуация на протяжении ближайших дней::

10.02.2020 диапазон 24,3-24,8 гривен за один американский доллар;

11.02.2020 диапазон 24,3-24,8 гривен за один американский доллар;

12.02.2020 диапазон 24,3-24,8 гривен за один американский доллар.

 

Ситуация на наличном рынке:

10.02.2020 диапазон 24,3-24,8 гривен за один американский доллар;

11.02.2020 диапазон 24,3-24,8 гривен за один американский доллар;

12.02.2020 диапазон 24,3-24,8 гривен за один американский доллар.

 

Больше аналитических прогнозов на сайте: http://a-f.co.ua/

Подписаться на аналитику: http://a-f.co.ua/news/subscribe/

По данным информационной системы TRDATA: https://site.trdata.com

10.02.2020

© 2024 Atlant Finance. Создание сайта веб студия Seotm