Главная / Аналитика / Архив 2019 / ПРОГНОЗ КУРСА ГРИВНЫ ПО ОТНОШЕНИЮ К ДОЛЛАРУ ДО 16.08.2019

ПРОГНОЗ КУРСА ГРИВНЫ ПО ОТНОШЕНИЮ К ДОЛЛАРУ ДО 16.08.2019

В июле 2019 потребительская инфляция в годовом измерении составила 9,1% (9,0% - в июне). В месячном измерении цены снизились на 0,6%. Об этом свидетельствуют опубликованные Государственной службой статистики Украины данные. Фактический показатель инфляции был выше траекторию прогноза, опубликованного в "инфляционную отчете" (июль 2019). Отклонение обусловлено выше, чем ожидалось, темпами роста цен на отдельные сырые продукты питания. В то же время базовая инфляция отвечала прогнозу НБУ. Базовая инфляция в годовом измерении в июле составила 7,4%, не изменившись по сравнению с предыдущими месяцами. Жесткая монетарная политика оставалась весомым фактором, сдерживала фундаментальное давление на цены, в частности через канал обменного курса. Дальнейшее укрепление гривны способствовало сохранению низких темпов роста цен на непродовольственные товары (2,0% г/г). Низкими темпами дорожали бытовая техника, транспортные средства, товары личного ухода. Цены на одежду и обувь почти не изменились за год. Дешевле, чем год назад, оставались отдельные виды оборудования и техники.

Темпы роста цен на продукты питания с высокой степенью обработки также остались неизменными (8,9% г/г). Высокий внешний спрос стимулировал повышение цен на мясные продукты, а сокращение объемов производства молока привело к ускорению роста цен на молочные изделия. Это компенсировалось более низкими темпами роста цен на хлеб, шоколад, соусы, рыбные консервы, маргарин и спреды. Темпы роста цен на услуги несколько снизились (до 13,8% г/г), однако оставались одними из самых высоких в потребительской корзине. Замедление подорожание услуг сдерживается устойчивым потребительским спросом и сравнительно высокими темпами повышения заработных плат. В частности, ускорился рост цен на услуги ресторанов и кафе, мобильной связи, учреждений отдыха и культуры. В то же время замедлился рост стоимости содержания домов и придомовых территорий, в значительной степени из-за влияния базы сравнения; услуг гостиниц, парикмахерских, такси, аренды жилья, стоматологии - в том числе из-за курсовой фактор.

Рост цен на сырые продукты питания ускорился (до 10,3% г/г). За неблагоприятные погодные условия стремительнее дорожали огурцы, помидоры, кабачки, баклажаны. Также и в дальнейшем снижались темпы падения цен на яблоки. Высокий внешний спрос и сокращение поголовья скота обусловили ускорение роста цен на все виды сырого мяса и молоко. Замедлился удешевления яиц. Кроме того, ожидания худшего урожая сахарной свеклы в Украине и повышение мировых цен обусловили подорожание сахара. Зато благодаря поступлению нового урожая ожидаемо замедлился рост цен на овощи борщового набора. Так снизились темпы роста цен на лук и свекла, а цены на морковь оказались даже ниже, чем год назад.

Темпы роста административно регулируемых цен снизились (до 15,5% г/г). Стоимость природного газа для населения уменьшилась учитывая его удешевление на мировых рынках и изменения в методологии расчета тарифов для домохозяйств. Также замедлился рост стоимости табачных изделий и алкогольных напитков, услуг автодорожного транспорта, водоснабжения и канализации. Зато несколько ускорилось удорожание железнодорожных перевозок, прежде всего пригородных.

Цены на топливо были меньше прошлогодних (на 0,4%). Это произошло прежде всего в результате удешевления нефти на мировых рынках и благоприятной ситуации на валютном рынке Украины.

Фактические показатели ценовой динамики свидетельствуют, что общая инфляция превысила траекторию прогноза Национального банка прежде всего через факторы со стороны предложения продуктов питания, в частности вследствие неблагоприятных погодных условий. В то же время фундаментальный инфляционное давление, выраженный показателем базовой инфляции в целом соответствует ожиданиям НБУ.

На прошлой неделе (5-9 августа) Нацбанк выкупил на межбанковском валютном рынке 156,9 млн. долл., что в 3,2 раза меньше, чем неделей ранее. Об этом говорится в сообщении НБУ. Всего с начала года НБУ приобрел на рынке уже более 3,06 млрд. долл., которые направил на пополнение международных золотовалютных резервов Украины. При этом Нацбанк потратил из резервов 248,23 млн. долл. на сдерживание резких скачков курса валют. Чистая покупка (покупка минус продажа) НБУ валюты для пополнения резервов с начала года составила 2,81 млрд. долл.

Несмотря на определенную волатильность краткосрочного капитала, пока НБУ не видит рисков для ситуации на валютном рынке из-за покупки нерезидентами ОВГЗ. В Нацбанке назвали три причины, почему не стоит ожидать негативного сценария развития событий. Во-первых, объемы притока капитала нерезидентов являются незначительными относительно объемов ОВГЗ в обращении. Тем более, что за счет притока капитала Национальный банк наращивает международные резервы. По состоянию на 1 августа 2019 года они, по предварительным данным, составили 21,84 млрд. долл. Во-вторых, сейчас приток капитала происходит исключительно в государственные долговые инструменты. «Вместо этого, большинство рисков, связанных с притоком краткосрочного долгового капитала, возникает из-за притоков в частный сектор с последующим перегревом потребительского спроса». В-третьих, приток происходит именно в гривневые долговые инструменты, это минимизирует валютные риски и внешнюю уязвимость экономики. Кроме того, иностранные инвесторы достаточно активно приобретают не только краткосрочные ОВГЗ, но и средне — и долгосрочные.

По данным НБУ, по состоянию на 14 августа нерезиденты увеличили свой портфель ОВГЗ на 421 млрд. грн. с начала года. Только в июле портфель ОВГЗ в собственности нерезидентов увеличился на рекордные 1,3 млрд. долл. Чтобы покупать гособлигации, инвесторы продают валюту. Объем предложения валюты на межбанке увеличился так значительно, что это привело к ревальвации курса гривны.

Министерство финансов по результатам проведения размещений ОВГЗ 13 августа 2019 года привлекло в государственный бюджет 1,964 млрд. грн. (по официальному курсу НБУ). Об этом говорится в сообщении пресс-службы министерства. Минфин продал ОВГЗ в гривне: с погашением 12 февраля 2020 на сумму 87,30 млн. грн., средневзвешенный уровень доходности составил 16,47% годовых; с погашением 8 июля 2020 на сумму 462,24 млн. грн., средневзвешенный уровень доходности составил 16,16% годовых; с погашением 8 июля 2020 на сумму 1,42 млрд. грн., средневзвешенный уровень доходности составил 16,43% годовых.

Министерство финансов в январе-июле 2019 года привлекло в госбюджет 166,6 млрд. грн., 3,2 млрд. долл. и 189 млн. евро за счет размещения ОВГЗ. Об этом говорится в сообщении Минфина. В январе-июле Минфин разместил ОВГЗ на 166,649 млрд. грн., что на 338,1% больше, чем за аналогичный период прошлого года. ОВГЗ в иностранной валюте размещены на 3,22 млрд. долл. (+84,1% по сравнению с 7 месяцами 2018 года) и 189 млн. евро. Средневзвешенная доходность ценных бумаг в гривне составила 18% годовых, в долларах – 6,3% годовых и в евро – 4,6% годовых.

Начало недели на межбанковском валютном рынке прошла достаточно динамично, курс гривны был в рамках прогнозируемого ранее диапазона. В понедельник с самого открытия межбанковского валютного рынка экспортеры попытались поднять котировки придерживая валюту, но несмотря на такую попытку предложение все равно превышало спрос. Нерезиденты также не спешили с продажей валюты под завтрашний аукцион по ОВГЗ, выжидая курс получше. Не спешили с покупкой и импортеры, они отчаянно торговались с продавцами и в середине дня это помогало им сбить котировки. НБУ участвовал в торгах в анонимном формате через Matching, но незначительными объемами. В результате за день гривне удалось укрепиться на 5 копеек. Во вторник ситуация на валютном рынке была похожа на торги понедельника. С самого открытия межбанковского валютного рынка предложение не значительно превышало спрос, а экспортеры и иностранные инверторы придерживали валюту. Не долго наблюдая за межбанком импортеры начали выходить на рынок с покупкой валюты и оперативно покупали необходимые им объемы. Пока основные местные продавцы валюты еще складывали для себя цену доллара и евро — более пронырливые иностранцы попытались продать покупателям валюту по максимально высокому курсу. Ближе к полудню с покупкой валюты на межбанковский валютный рынок вышел и сам регулятор в анонимном формате через Matching, завершив процесс скупки излишнего предложения доллара. Он покупал доллар по 25,14 гривен и хотя и не выкупил очень больших объемов (по оценке участников торгов приобрел около 20 млн. долл.), но своими действиями сбалансировал спрос и предложение на межбанке. В среду уже с первых минут сессии курс пошел вверх за счет роста объемов спроса на валюту на фоне очень уж сдержанного предложения. Экспортеры откровенно выжидали максимальных котировок и не торопились заключать крупные сделки, а импортеры рассчитывали на иностранцев и просчитались. Из-за весьма средних показателей объемов продаж облигаций (всего на 1,96 млрд. грн.) — иностранцам было незачем активно распродавать валюту под такие операции. К полудню котировки поднялись на 13 копеек, поле чего на рынок начали выходить продавцы валюты с основными объемами. Как результат за день котировки выросли на 8 копеек. НБУ на межбанковский валютный рынок в формате аукциона с покупкой или продажей валюты в эти дни не выходил.

Сегодня математически обоснованным курсом гривны по нашим расчётам должен стать диапазон 25,0-25,5 грн. за доллар.

Как может развиваться ситуация на протяжении ближайших дней:

15.08.2019 диапазон 25,2-25,7 грн. за доллар;

16.08.2019 диапазон 25,2-25,7 грн. за доллар.

Ситуация на наличном рынке:

15.08.2019 диапазон 25,2-25,7 грн. за доллар;

16.08.2019 диапазон 25,2-25,7 грн. за доллар.

Больше аналитических прогнозов на сайте: http://a-f.co.ua/

Подписаться на аналитику: http://a-f.co.ua/news/subscribe/

По данным информационной системы TRDATA: https://site.trdata.com

15.08.2019