Главная / Аналитика / Архив 2019 / ПРОГНОЗ КУРСА ГРИВНЫ ПО ОТНОШЕНИЮ К ДОЛЛАРУ ДО 31.07.2019

ПРОГНОЗ КУРСА ГРИВНЫ ПО ОТНОШЕНИЮ К ДОЛЛАРУ ДО 31.07.2019

Инфляция снизится до 6,3% на конец текущего года, в начале 2020 году достигнет целевого диапазона (5% ± 1 п. п.). А среднесрочной цели 5% - в конце 2020 года. За это же периода экономика Украины будет расти устойчивыми темпами на уровне 3-4%. Об этом говорится в ежеквартальном инфляционных отчете за июль 2019 года. Прогноз инфляции остался неизменным по сравнению с апрельской оценкой. Замедлению инфляции и дальше способствовать достаточно жесткие монетарные условия. Даже при постепенном снижении учетной ставки до уровня 8% в номинальном выражении в 2021 году ее реальное значение на протяжении всего периода будет оставаться высоким, учитывая улучшение инфляционных ожиданий. Среди других факторов, которые обусловят замедление инфляции, - взвешенная фискальная политика, снижение темпов роста заработных плат, сравнительно низкие цены на энергоресурсы на мировых рынках, значительное предложение продовольственных товаров.

Национальный банк повысил прогноз темпов экономического роста на 2019 (с 2,5% до 3%) и 2020 (с 2,9% до 3,2%) года. Это связано с устойчивым внутренним спросом, лучшими условиями торговли и ожидаемым увеличением урожая зерновых. Ускорению экономики в 2020-2021 годах (до 3,2% и 3,7% соответственно) также будет способствовать смягчению монетарной политики и оживления экономической активности в мире.

НБУ начал регулярную публикацию прогноза учетной ставки среди показателей собственного макроэкономического прогноза. Международный опыт свидетельствует, что это будет способствовать повышению ясности и предсказуемости монетарной политики для участников рынка; усилению действенности влияния ключевой ставки на рыночные процентные ставки и инфляцию; уменьшению премии за риск. Вместе с тем такой прогноз не является обязательством Национального банка следовать опубликованной траектории. Решение Правления по уровню учетной ставки могут отклоняться от прогноза с учетом изменений в оценке рисков для достижения целей НБУ, прежде всего по инфляции, появления внутренних и внешних факторов, которые не были предусмотрены в базовом сценарии.

Эскалация торгового конфликта между США и Китаем привела к сужению инвестиционной активности и торговли в первой половине 2019 года. Это негативно отразилось на перспективах роста глобальной экономики и динамике мировых цен на товарных рынках. В то же время эти факторы обусловили существенное смягчение риторики ФРС и ЕЦБ. Это, в свою очередь, поддержало интерес инвесторов к рисковым активам. Однако риски обострения конфликтов сохраняются. Поэтому большинство стран с развивающимися рынками, могут одновременно столкнуться с падением совокупного спроса и девальвационным давлением. Риски, связанные с усилением торгового противостояния, замедлением мировой экономики и снижением цен на сырьевые товары актуальны и для Украины.

Кроме последних месяцев, инфляционные ожидания домохозяйств имели тенденцию наиболее заметно отклоняться от целей и прогнозов НБУ сравнению с ожиданиями предприятий, банков и финансовых аналитиков. Частично это объясняется склонностью домохозяйств завышать оценки текущей инфляции. Такое повышенное восприятие является распространенным явлением во многих других странах, что связано с рядом факторов. Домохозяйства склонны лучше запоминать подорожание товаров, чем их удешевления. Они обращают больше внимания на цены важнейших товаров, которые быстро изменяются, например, продукты питания, бензин. Восприятие инфляции также в значительной мере формирует индивидуальная структура потребительской корзины каждого отдельного потребителя. Кроме того, оценки инфляции домохозяйствами зависят от возраста, места проживания, статуса занятости.

Производительность труда, реальные зарплаты и инфляция - тесно связаны экономические категории. Увеличение реальных зарплат, которое опережает рост производительности, является фактором усиления инфляционного давления через каналы совокупного предложения и совокупного спроса. Также этот показатель характеризует эффективность и конкурентоспособность экономики. Соответственно принятие решений по монетарной политике в том числе основывается на анализе производительности. Рост реальных зарплат в Украине существенно ускорился в предыдущие годы, наверстывая стремительное падение во время кризиса 2014-2015 годов. Также оно обусловлено усилением миграционных процессов, значительным повышением минимальной зарплаты в 2017 году и углублением диспропорций между спросом и предложением рабочей силы. В то же время несмотря на рост производительности труда в Украине она остается существенно ниже, чем в соседних странах, а в последние годы высокие темпы роста реальных заработных плат стали дополнительным фактором давления на инфляцию.

В последние годы отношение внешнего долга Украины к ВВП постепенно снижается, прежде всего за счет роста экономики. Более того, в общем объеме внешнего долга учитывается просроченная задолженность реального сектора с низкой вероятностью возврата, в частности, предприятий с временно оккупированных территорий, и псевдо-иностранные операции. По их исчисления «настоящий» объем внешнего долга был бы существенно ниже. В то же время отношение долга к ВВП остается довольно высоким, в частности, по сравнению со странами-аналогами. Также метрики оценки рисков долга свидетельствуют о высокой уязвимости страны к резким изменениям как на внутреннем, так и внешней среде. Это требует дальнейшего проведения взвешенной фискальной и монетарной политик, продолжение сотрудничества с МВФ и другими международными финансовыми организациями и развития внутреннего рынка.

Объем вложений нерезидентов в облигации внутреннего государственного займа Украины (ОВГЗ) по итогам еженедельного аукциона вырос на 5,9 млрд. грн., или на 8,8%, — до 73 млрд. грн. Об этом говорится в данных НБУ. По сравнению с началом года объем вложений нерезидентов в украинские государственные облигации вырос на 67 млрд. грн., или в 11,5 раза. Текущий объем ОВГЗ в портфеле нерезидентов достиг 9,2% от их общего объема в обороте, в то время как на начало года этот показатель составлял менее 1%.

Конец недели на межбанковском валютном рынке прошлел достаточно динамично, курс гривны был в рамках прогнозируемого ранее диапазона. В четверг с самого начала торговой сессии спрос и предложение были сбалансированы, что достаточно большая редкость для нынешнего межбанки. В результате чего за торговый день курс практически не изменился. НБУ на межбанковский валютный рынок выходил с покупкой в анонимном формате но купить большей объем валюты ему не удалось. Пятница прошла под знаком дальнейшего укрепления позиций гривны на межбанке, хотя в самом начале сессии и были попытки качнуть котировки вверх. Но буквально через час экспортеры поняли, что на рынке нет достаточного спроса и вышли с продажей валюты, чем помогли национальной валюте укрепиться. Причина проста — особого спроса на доллар не было и предложение начало превалировать над спросом даже на небольших объемах. НБУ воспользовался ситуацией и вышел на межбанковский валютный рынок с покупкой валюты в анонимном формате через Matching, купив при этом более 20 млн. долл. Но это ни как не повлияло на тред по укреплению гривны, и, как следствие за день гривне удалось укрепиться на 10 копеек. НБУ на межбанковский валютный рынок в формате аукциона с покупкой или продажей валюты в эти дни не выходил.

Сегодня математически обоснованным курсом гривны по нашим расчётам должен стать диапазон 25,5-26,0 грн. за доллар.

Как может развиваться ситуация на протяжении ближайших дней:

29.07.2019 диапазон 25,2-25,7 грн. за доллар;

30.07.2019 диапазон 25,2-25,7 грн. за доллар;

31.07.2019 диапазон 25,1-25,6 грн. за доллар.

Ситуация на наличном рынке:

29.07.2019 диапазон 25,2-25,7 грн. за доллар;

30.07.2019 диапазон 25,2-25,7 грн. за доллар;

31.07.2019 диапазон 25,1-25,6 грн. за доллар.

Больше аналитических прогнозов на сайте: http://a-f.co.ua/

Подписаться на аналитику: http://a-f.co.ua/news/subscribe/

По данным информационной системы TRDATA: https://site.trdata.com

29.07.2019